截至9月11日亞盤，倫敦金現(xiàn)報(bào)3641美元/盎司附近，連續(xù)七個(gè)交易日創(chuàng)歷史新高。國內(nèi)現(xiàn)貨黃金Au9999最新收報(bào)830.59元/克，漲幅為0.10%，期貨市場滬金最新收報(bào)833.88元/千克，漲幅為0.06%；國內(nèi)足金首飾價(jià)格同步攀升，周生生、周大福等品牌金價(jià)已突破1070元/克，部分門店報(bào)價(jià)達(dá)1074元/克。當(dāng)前市場步入關(guān)鍵階段：一方面美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)升溫，另一方面CPI數(shù)據(jù)仍存不確定性，疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)面回調(diào)壓力，多空博弈趨于白熱化。短期金價(jià)震蕩區(qū)間預(yù)計(jì)維持在3620-3670美元，中長期看漲趨勢未改。
【短期波動(dòng)：降息預(yù)期與獲利回吐形成拉鋸】
寬松預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵：美國8月PPI同比漲幅放緩至2.6%，核心PPI環(huán)比下降0.1%，市場對9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期概率升至85%，少數(shù)機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測降息50個(gè)基點(diǎn)。若今晚CPI數(shù)據(jù)與預(yù)期一致（同比2.9%），美元指數(shù)或進(jìn)一步走弱，提振金價(jià)表現(xiàn)。
技術(shù)面顯露調(diào)整壓力：黃金RSI指標(biāo)連續(xù)三日超買，COMEX未平倉合約創(chuàng)歷史峰值，部分多頭選擇獲利了結(jié)。亞盤時(shí)段金價(jià)沖高至3648美元后回落，程序化賣盤有所增加，短線存在回調(diào)可能。
【中長期支撐：三大核心驅(qū)動(dòng)未改】
央行持續(xù)購金：截至8月末，中國央行已連續(xù)10個(gè)月增持黃金，儲備量達(dá)7402萬盎司。全球央行黃金儲備占比自1996年以來首次超過美債，成為第二大儲備資產(chǎn)。世界黃金協(xié)會調(diào)查顯示，超九成央行計(jì)劃未來一年繼續(xù)增持，“去美元化”進(jìn)程為金價(jià)提供長期支撐。
地緣風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)：中東局勢再度緊張，以色列空襲哈馬斯談判駐地，伊朗核活動(dòng)升級；俄烏沖突進(jìn)入新階段，美對烏援助轉(zhuǎn)為北約框架全價(jià)供應(yīng)，地區(qū)不確定性推升避險(xiǎn)情緒。
貨幣寬松在即：若美聯(lián)儲啟動(dòng)降息周期，實(shí)際利率下行將進(jìn)一步凸顯黃金配置價(jià)值。10年期美債收益率已跌至4.038%，為五個(gè)月新低。多家機(jī)構(gòu)上調(diào)金價(jià)預(yù)期，高盛將2025年底目標(biāo)看至3700美元，摩根大通更預(yù)測2026年中期有望觸及4000美元。
【消費(fèi)市場：需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化】
婚慶剛需保持穩(wěn)定：盡管金價(jià)高企，“三金五金”類婚慶需求仍顯韌性。深圳水貝市場數(shù)據(jù)顯示，5-10克婚慶套系銷量同比增長18%，因產(chǎn)品克重下降，客單價(jià)基本持平。
投資行為更趨理性：個(gè)人投資者對實(shí)物金條興趣有所降溫，更多通過黃金ETF、期貨等衍生工具參與市場。金條金幣消費(fèi)雖保持增長，但個(gè)人投資者占比由65%降至52%。
年輕群體引領(lǐng)新趨勢：25-35歲消費(fèi)者占比升至41%，推動(dòng)小克重、高設(shè)計(jì)產(chǎn)品熱銷。多家品牌文創(chuàng)系列產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)翻倍，客單價(jià)多控制在2000-5000元區(qū)間。
【行業(yè)變革：渠道整合與模式創(chuàng)新】
線下門店效率提升：行業(yè)加速整合，部分批發(fā)市場門店數(shù)量縮減，頭部品牌轉(zhuǎn)向商場店與體驗(yàn)店模式，單店坪效提升。
線上尋求新突破：直播帶貨曾帶來顯著增量，但流量紅利漸退，轉(zhuǎn)化率出現(xiàn)下滑。品牌方開始探索AR試戴、區(qū)塊鏈溯源等技術(shù)應(yīng)用。
回收市場活躍度上升：黃金回收業(yè)務(wù)增長明顯，多地回收客流增加四成，“以舊換新”占比提高，循環(huán)金流轉(zhuǎn)加速。
【風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注數(shù)據(jù)與資金動(dòng)向】
CPI數(shù)據(jù)影響關(guān)鍵：若今晚CPI同比超3%，可能引發(fā)市場對降息延后的擔(dān)憂，金價(jià)或回探3600美元；若低于2.8%，則有望上試3750美元。
股市或分流資金：美股尤其科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，納指年內(nèi)漲幅已達(dá)22%，部分資金流向成長型資產(chǎn)，或短期削弱黃金吸引力。
【結(jié)語：震蕩提供布局機(jī)會，牛市基礎(chǔ)仍在】
短期波動(dòng)并不改變黃金中長期走強(qiáng)的基本邏輯——降息周期、地緣風(fēng)險(xiǎn)與央行購金共同構(gòu)成堅(jiān)實(shí)支撐。建議投資者把握回調(diào)機(jī)會，關(guān)注3620美元附近支撐表現(xiàn)。普通消費(fèi)者可考慮小克金飾或定投方式參與，避免追高。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，技術(shù)調(diào)整往往是中長期配置的較好窗口，本輪由貨幣屬性重構(gòu)引領(lǐng)的黃金行情，仍具有持續(xù)空間。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)
