一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢復(fù)盤：
長江現(xiàn)貨1#鎳價格走勢分析：本周（2025 年 9 月 8 日 - 9 月 12日）長江現(xiàn)貨鎳價呈 “先抑后揚” 格局，長江現(xiàn)貨1#鎳總均價報122500，較前一周價格上漲270元。周內(nèi)整體修復(fù)反彈。具體影響因素：周初，國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)，8 月工業(yè)增加值同比增長 5.7% 超預(yù)期，制造業(yè)復(fù)蘇帶動市場對 “穩(wěn)增長” 政策的期待消費貸貼息、逆回購等流動性工具，為鎳價提供宏觀支撐。印尼年初削減鎳礦出口配額的政策余波仍在，市場擔憂資源國供應(yīng)管控加劇。但倫鎳高庫存壓制，過剩格局明顯，本周首個交易日鎳價整體政策預(yù)期的情緒支撐與高庫存的現(xiàn)實壓制形成博弈，鎳價呈現(xiàn) “小幅反彈后承壓” 的震蕩格局。隨后鎳價連續(xù)兩日下跌后橫盤整理，主要誘因是基本面支撐減弱，美國PPI數(shù)據(jù)及CPI數(shù)據(jù)公布前夕，資金面謹慎觀望，疊加投機資金退潮與地緣博弈的逆風，空頭情緒占優(yōu)，鎳價弱勢震蕩后橫盤靜候新驅(qū)動，截止9月10日最新公布美國 8 月 PPI 同比漲幅意外放緩至 2.6%，核心 PPI 環(huán)比下降 0.1%，數(shù)據(jù)公布后美指應(yīng)聲下跌，強化了 9 月降息預(yù)期，提振基本金屬市場流動性，鎳價震蕩走弱后橫盤持穩(wěn)靜候CPI數(shù)據(jù)，隨著美國公布CPI數(shù)據(jù)顯示，美國 8 月 CPI 年率 2.9%、月率 0.4% 溫和回升，核心 CPI 年率 3.1% 持穩(wěn)，通脹仍處美聯(lián)儲目標區(qū)間；同期初請失業(yè)金人數(shù) 26.3 萬創(chuàng) 2021 年 10 月新高，就業(yè)市場顯著走弱，雙重數(shù)據(jù)強化 9 月降息預(yù)期，美元延續(xù)弱勢，以美元計價的金屬相對便宜，吸引全球買家涌入?；窘饘僬w迎新一輪漲勢，鎳價受板塊帶動及成本支撐反彈至 123450 元 / 噸，創(chuàng)周內(nèi)新高。盡管 LME 庫存高企仍限制漲幅，但宏觀情緒轉(zhuǎn)暖與供應(yīng)擾動的疊加效應(yīng)主導(dǎo)了價格修復(fù)。后續(xù)需關(guān)注美聯(lián)儲 9 月議息會議結(jié)果、印尼打擊非法采礦的實際執(zhí)行力度，以及國內(nèi) “金九銀十” 需求的真實回暖情況。下周關(guān)注區(qū)間：參考 12.05萬 - 12.3萬元 / 噸 。

鎳供應(yīng)端周度復(fù)盤：
當前鎳供應(yīng)端呈現(xiàn)多維格局：上游鎳礦價格持穩(wěn)于高位，港口庫存持續(xù)積累，但菲律賓天氣因素對開采與發(fā)運帶來短期擾動，埋下供應(yīng)隱憂；中游鎳鐵價格在原料成本高企及冶煉利潤倒掛的強勁支撐下延續(xù)漲勢，市場對消費旺季的預(yù)期進一步推升報價；然而下游精煉鎳供應(yīng)壓力顯著，產(chǎn)量持續(xù)攀升加之全球顯性庫存累積至歷史高位，尤其來自中國的供應(yīng)占比不斷擴大，持續(xù)強化市場整體供應(yīng)寬松的格局。

鎳需求端周度復(fù)盤：
不銹鋼領(lǐng)域受傳統(tǒng)消費旺季支撐，鋼廠生產(chǎn)活動趨于活躍，對鎳的需求形成堅實支撐，同時社會庫存逐步消化顯示終端動能有所改善；新能源領(lǐng)域雖因原料供應(yīng)緊張帶來硫酸鎳成本支撐，但受磷酸鐵鋰電池等技術(shù)路線替代的持續(xù)影響，三元材料對鎳的需求增量整體受限；合金、電鍍等傳統(tǒng)領(lǐng)域表現(xiàn)平穩(wěn)，未現(xiàn)顯著突破?？傮w而言，鎳需求復(fù)蘇主要依賴不銹鋼季節(jié)性拉動，新能源市場貢獻有限，整體呈現(xiàn)不均衡、溫和復(fù)蘇的格局。

二、倫敦期貨鎳

倫鎳價格整體呈現(xiàn) “前期承壓下跌，尾市小幅反彈” 的格局，周內(nèi)LME鎳庫存持續(xù)、單邊大幅累積，這種迅猛的增勢是鎳市場供應(yīng)嚴重過剩的最直觀證據(jù)，構(gòu)成了壓制鎳價的最核心、最持續(xù)的內(nèi)在壓力。高庫存意味著充足的現(xiàn)貨供應(yīng)，任何價格的反彈都可能引發(fā)套保盤或拋售壓力。國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比、同比雙增，新增產(chǎn)能仍在緩慢釋放。此外宏觀事件與政策預(yù)期帶來的情緒擾動，美國 8 月非農(nóng)就業(yè)、PPI 數(shù)據(jù)疲軟，市場對美聯(lián)儲 9 月降息的概率預(yù)期超 96%，寬松預(yù)期一度支撐鎳價小幅反彈，倫鎳反彈至 15,170 美元 / 噸，但庫存高企仍限制反彈空間。美元指數(shù)本周在 97.7–97.7區(qū)間低位震蕩，美元走弱理論上利多以美元計價的倫鎳，但庫存激增抵消了部分支撐。美股周內(nèi)先小幅回調(diào)，后三大指數(shù)集體刷新歷史新高，特斯拉等新能源股領(lǐng)漲，強化了市場對新能源領(lǐng)域鎳需求的向好預(yù)期，助力周末倫鎳價格小幅回升。短期偏強明顯：預(yù)計后市倫鎳波動區(qū)間維持在15150-15400區(qū)間震蕩波動。

三、倫鎳周庫存情況

2025年9月8日-12日期間，倫鎳庫存持續(xù)攀升且單日增幅創(chuàng)近期新高，截9月11日倫鎳庫存總存量錄得223152噸，較前一日增加2058噸。周內(nèi)整體倫鎳庫存延續(xù)大幅累增態(tài)勢利空鎳價，主要影響因素是全球產(chǎn)能加速釋放，其鎳中間品（MHP、高冰鎳）和鎳鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加中國精煉鎳新產(chǎn)能投放，導(dǎo)致全球鎳供應(yīng)過剩，直接推動 LME 庫存攀升至數(shù)年高位。需求端，旺季提振不及預(yù)期，成本及宏觀面支撐有限，疊加美元走強、地緣風險引發(fā)的避險情緒，進一步壓制鎳價及庫存去化動力。
四、下周展望
下周（9月15日至19日）鎳市場預(yù)計將呈現(xiàn)“政策預(yù)期主導(dǎo)情緒、供需矛盾制約空間”的格局。宏觀層面，市場目光聚焦于美聯(lián)儲議息會議，降息預(yù)期已充分定價，若落地可能開啟全球流動性寬松周期并提振大宗商品估值；國內(nèi)則將迎來8月社融、進出口數(shù)據(jù)及LPR報價，貨幣政策寬松力度與實體經(jīng)濟融資成本的變化備受關(guān)注。此外，印尼示威活動與礦業(yè)政策執(zhí)行的不確定性，以及潛在的地緣制裁風險，也為供應(yīng)端帶來變數(shù)?；久娣矫?，印尼濕法冶煉產(chǎn)能持續(xù)釋放與LME庫存連續(xù)累積對價格形成壓制，但不銹鋼排產(chǎn)回升和新能源領(lǐng)域需求回暖亦帶來一定支撐。整體來看，鎳價短期偏強震蕩，中長期走勢仍取決于印尼政策執(zhí)行程度與終端需求的實際復(fù)蘇強度。倫鎳核心波動區(qū)間可能在15,200-15,400 美元 / 噸（LME 現(xiàn)貨價）（長江現(xiàn)貨1#鎳）波動區(qū)間121000-123500元/噸；

本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) dndcleaningservice.com）