長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月12日，長江綜合鎢粉均價連續(xù)第三個交易日持平于??646250元/噸??，標志著這場持續(xù)半年的價格狂飆進入“中場休息”階段。表面上看，市場暫時擺脫了單日暴漲的瘋狂，但深層次矛盾正在激化——??政策調(diào)控導致供應“硬缺口”、光伏產(chǎn)業(yè)成本倒逼拋貨、國際資本獲利了結??三股力量相互撕扯，中國鎢市正經(jīng)歷從“供給荒”到“需求憂”的驚險轉折。廈門鎢業(yè)、中鎢高新等龍頭企業(yè)股價日內(nèi)振幅超3%，印證市場對后市分歧已達臨界點。

鎢價此輪瘋漲的核心推手，是供給端“斷供式收縮”與需求端“新興賽道爆發(fā)”的雙重夾擊。自然資源部2025年首批鎢礦開采配額較2024年縮減6.45%，江西、湖南主產(chǎn)區(qū)配額再砍8%-10%，直接導致現(xiàn)貨庫存消耗周期縮短至??10天警戒線??。中國高品位黑鎢礦儲量較2024年減少??23%??，開采成本突破??12萬元/噸??，中小礦山全面停產(chǎn)，贛州鎢協(xié)緊急上調(diào)9月報價??45%??至28.6萬元/標噸。環(huán)保督察高壓下，九三閱兵期間超??50%??礦山被強制停產(chǎn)，周產(chǎn)量驟降??400噸/日??，現(xiàn)貨流通量創(chuàng)十年新低。

但矛盾的是，廢鎢合金市場本周出現(xiàn)集中拋貨，價格周內(nèi)回落10-30元/公斤，持貨商恐慌性拋售導致市場價混亂。業(yè)內(nèi)人士透露，超??50%??庫存持有者因資金鏈壓力被迫低價套現(xiàn)，與上游礦端“捂貨惜售”形成罕見對峙。需求端則呈現(xiàn)“傳統(tǒng)領域收縮、新興賽道爆發(fā)”的極端分化。軍工領域因俄烏沖突升級及美國反導計劃推進，穿甲彈芯等鎢合金訂單同比增長??42%??，但國內(nèi)軍工企業(yè)因原料成本過高暫停部分訂單交付，廈門鎢業(yè)軍工訂單排期延至??2027年??。新能源領域光伏鎢絲滲透率雖達??60%??，但硅片價格暴跌??30%??導致組件廠毛利率跌破??5%??，隆基、晶科等巨頭暫停采購，硬質合金企業(yè)原料庫存周轉壓縮至??3天??，行業(yè)違約風險升至??紅色警戒線??。

全球資本市場的瘋狂博弈進一步推波助瀾。倫敦金屬交易所（LME）現(xiàn)貨溢價率收窄至??18%??，華爾街對沖基金持倉量單周減少??18%??，套現(xiàn)規(guī)模超??90億元??。美國豁免關稅后，歐洲APT價格仍較國內(nèi)溢價??15%??，但海外采購商因物流成本激增轉向印度、越南等替代渠道，中國出口量環(huán)比下降??25%??。日本住友電工宣布鎢用量減少??90%??的碳化硅復合材料通過軍方認證，雖量產(chǎn)需至2027年，但已引發(fā)市場對技術替代的恐慌性拋售。國內(nèi)資本則加速向核聚變材料領域轉移，廈門鎢業(yè)宣布將光伏鎢絲產(chǎn)能的??30%??轉產(chǎn)鎢硼中子屏蔽材料。

站在當下時點，鎢價走勢已進入“歷史性臨界點”。短期看，四季度制造業(yè)PMI若維持在擴張區(qū)間，鎢粉價格或繼續(xù)挑戰(zhàn)??70萬元/噸??新高，但需警惕9月美聯(lián)儲議息會議對大宗商品流動性的沖擊。中長期而言，核聚變裝置鎢基材料需求、量子通信高頻器件等增量場景，將重塑鎢金屬的價值鏈條。

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