今日滬鋁主力2510合約早盤高開震蕩，午后承壓橫盤整理，開盤價20680元/噸，盤中最高觸及20885元/噸，最低探至20660元/噸，昨結(jié)20715元/噸，尾盤收于20710元/噸，微跌5元，跌幅0.02%；全天成交量135601手，較前日增加32135手，持倉量218039手，增倉4092手。國內(nèi)現(xiàn)貨市場，長江現(xiàn)貨成交價20730元/噸，漲20元，貼水報10元；廣東現(xiàn)貨20660元/噸，漲20元，貼水報80元。亞盤時段，截至北京時間17:00，倫鋁最新價報2617.5美元/噸，下跌4美元，跌幅0.15%。

一、宏觀環(huán)境：降息預(yù)期與貿(mào)易壓力交織

全球流動性寬松在即：美聯(lián)儲9月降息概率超90%，鮑威爾表態(tài)強化寬松預(yù)期，但歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化（美國7月耐用品訂單環(huán)比-2.8%、歐元區(qū)8月CPI初值2.1%）加劇市場波動，美元指數(shù)震蕩壓制鋁價上行空間。

中美貿(mào)易摩擦深化：1-7月中美貿(mào)易額同比降12%，鋁出口退稅取消后，國內(nèi)鋁出口量穩(wěn)定但同比微降（月均50萬噸），進口量保持高位（月均35萬噸），顯示全球貿(mào)易鏈重構(gòu)對鋁價形成間接影響。

國內(nèi)經(jīng)濟承壓但政策托底：7月規(guī)模以上工業(yè)增加值增5.7%、社零增3.7%，但制造業(yè)PMI連續(xù)兩月低于榮枯線（8月49.1%），房地產(chǎn)投資同比降12%，需關(guān)注四季度降息降準對基建、汽車等鋁消費領(lǐng)域的刺激效果。

二、供需基本面：

供應(yīng)端：

電解鋁產(chǎn)量維穩(wěn)，增量整體有限。雖然在2025年1-7月全球鋁產(chǎn)量同比增2.5%（中國增4.3%），4-7月全球及國內(nèi)產(chǎn)量逐月攀升，電解鋁社會庫存在7-8月再度累庫，對鋁價構(gòu)成壓力。但由于電解鋁產(chǎn)能觸及天花板，以及社會庫存依舊處在同期低位，供應(yīng)端壓力整體可控。

需求端：

房地產(chǎn)：1-7月銷售面積同比降4%、新開工面積降19.4%，鋁材需求拖累明顯；

汽車：1-7月國內(nèi)汽車總產(chǎn)量同比增10.5%（新能源增32.9%），成為鋁消費核心亮點；

出口：鋁材出口退稅取消后，出口量穩(wěn)定但同比微降，海外需求復(fù)蘇乏力。

庫存與利潤：倫鋁庫存7月見底后持續(xù)回升，國內(nèi)社庫處于近年平均水平，冶煉利潤維持高位（約2000元/噸），抑制價格上行動力。

金九旺季：9月為傳統(tǒng)消費旺季，下游消費出現(xiàn)修復(fù)跡象，下游龍頭企業(yè)開工率逐步提升，大部分初級加工品產(chǎn)量均不同程度的上升。下游采購情緒也有所好轉(zhuǎn)，盡管現(xiàn)貨市場成交依舊低迷，交易規(guī)模有限，但在旺季預(yù)期提振下，社庫將逐步轉(zhuǎn)為去庫格局，或為鋁價帶來上行動力。

三、技術(shù)面：短期震蕩格局難改

價格波動：滬鋁主力合約高位震蕩態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)，短期市場不確定性仍存，9月5日非農(nóng)數(shù)據(jù)將為美聯(lián)儲降息路徑提供關(guān)鍵指引，數(shù)據(jù)公布前市場普遍采取防御姿態(tài)，多頭觀望情緒升溫，部分獲利了結(jié)壓力顯現(xiàn)。

結(jié)論：鋁價當前處于“宏觀預(yù)期支撐、基本面壓制”的平衡狀態(tài)，短期需關(guān)注旺季需求兌現(xiàn)情況，中期則需警惕全球供需過剩風(fēng)險。

操作上，建議短期逢低參與多單，中期密切關(guān)注供需過剩信號，適時調(diào)整持倉。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，決策需謹慎。