2025年上半年，鋰電行業(yè)延續(xù)供需錯(cuò)配態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)分化顯著。上游鋰資源企業(yè)受鋰價(jià)波動(dòng)沖擊，盈利水平呈現(xiàn)兩極分化；中游材料廠商面臨價(jià)格戰(zhàn)壓力；下游電池企業(yè)通過(guò)技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)能優(yōu)化維持競(jìng)爭(zhēng)力。行業(yè)自發(fā)掀起的“反內(nèi)卷”行動(dòng)，正試圖通過(guò)產(chǎn)能調(diào)控與價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)重塑市場(chǎng)秩序。
上游資源端：自給率決定生存空間
鋰礦自給率成為企業(yè)盈利的核心分水嶺。具備低成本資源布局的天齊鋰業(yè)通過(guò)加速消化高價(jià)庫(kù)存，疊加新購(gòu)鋰精礦入庫(kù)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)差收窄，上半年成功扭虧為盈。永興材料憑借鹽湖提鋰的低成本優(yōu)勢(shì)，維持穩(wěn)定盈利水平。相比之下，贛鋒鋰業(yè)雖通過(guò)一體化布局降低外購(gòu)依賴(lài)，但固態(tài)電池研發(fā)投入增加及存貨減值壓力，使其虧損幅度雖收窄仍處行業(yè)低位。而盛新鋰能等外購(gòu)比例較高的企業(yè)，受鋰鹽價(jià)格低迷沖擊，虧損持續(xù)擴(kuò)大。
中游材料環(huán)節(jié)：價(jià)格戰(zhàn)倒逼技術(shù)升級(jí)
三元正極材料領(lǐng)域，當(dāng)升科技、廈鎢新能通過(guò)高鎳產(chǎn)品迭代維持盈利，而振華新材等企業(yè)因產(chǎn)能利用率不足陷入虧損。磷酸鐵鋰賽道頭部企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)協(xié)訂單鎖定需求，湖南裕能、富臨精工等廠商通過(guò)工藝優(yōu)化緩解價(jià)格壓力，中小廠商則因成本倒掛被迫減產(chǎn)。負(fù)極材料市場(chǎng)呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”格局，璞泰來(lái)、尚太科技依托石墨化自供能力實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)修復(fù)，翔豐華等企業(yè)因技術(shù)迭代滯后出現(xiàn)虧損。
下游電池企業(yè)：技術(shù)壁壘構(gòu)筑護(hù)城河
動(dòng)力電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代通過(guò)海外市場(chǎng)拓展與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，上半年?duì)I收與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。億緯鋰能、欣旺達(dá)等二線廠商通過(guò)差異化產(chǎn)品策略維持盈利韌性，但需應(yīng)對(duì)毛利率下滑壓力。消費(fèi)電池環(huán)節(jié)，欣旺達(dá)通過(guò)VR設(shè)備電池訂單實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，而傳統(tǒng)3C電池企業(yè)受需求萎縮沖擊明顯。
“反內(nèi)卷”行動(dòng)：從價(jià)格博弈轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)
行業(yè)已形成多維度自律機(jī)制：中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合頭部企業(yè)建立產(chǎn)能預(yù)警系統(tǒng)，干法隔膜企業(yè)達(dá)成產(chǎn)能調(diào)控共識(shí)，磷酸鐵鋰分會(huì)推動(dòng)落后產(chǎn)能出清。政策層面，《價(jià)格法修正草案》明確打擊低價(jià)傾銷(xiāo)，為行業(yè)整合提供法律支撐。市場(chǎng)層面，碳酸鋰價(jià)格回升至8萬(wàn)元/噸區(qū)間，反映供給側(cè)收縮預(yù)期增強(qiáng)。
未來(lái)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存
盡管短期價(jià)格反彈緩解部分企業(yè)壓力，但行業(yè)仍面臨三大深層矛盾：鹽湖提鋰與礦石提鋰的技術(shù)路線競(jìng)爭(zhēng)、固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能的替代風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易壁壘對(duì)出海企業(yè)的沖擊。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年下半年或迎來(lái)行業(yè)盈利拐點(diǎn)，但具備資源控制力、技術(shù)領(lǐng)先性和全球化布局能力的企業(yè)，方能在洗牌中占據(jù)先機(jī)。
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