7月16日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨鈀金均價(jià)報(bào)收293元/克，較前一交易日上漲3元/克，漲幅1.03%。在貴金屬市場(chǎng)整體震蕩的背景下，鈀金成為當(dāng)日為數(shù)不多的上漲品種。這一走勢(shì)背后，是汽車行業(yè)需求復(fù)蘇與供應(yīng)鏈緊張的雙重推動(dòng)。

一、鈀金上漲的三大核心驅(qū)動(dòng)

1.燃油車產(chǎn)量回升，催化劑需求激增

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月燃油車產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)8.2%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三個(gè)月的下滑趨勢(shì)。盡管新能源汽車滲透率已達(dá)45%，但燃油車仍占半數(shù)以上市場(chǎng)份額，其三元催化器對(duì)鈀金的需求直接影響價(jià)格。某頭部催化劑廠商透露：“近期燃油車廠商為完成年度排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，集中采購(gòu)鈀金，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。”

2.俄羅斯供應(yīng)受限，全球庫(kù)存持續(xù)消耗

俄羅斯作為全球第二大鈀金生產(chǎn)國(guó)（占全球產(chǎn)量40%），其出口受地緣沖突影響持續(xù)受限。2025年上半年，俄羅斯鈀金出口量同比下降27%，而全球鈀金庫(kù)存已降至近五年低位（倫敦期鈀庫(kù)存僅12.8萬盎司）。供應(yīng)缺口擴(kuò)大直接推高現(xiàn)貨價(jià)格。

3.技術(shù)面突破關(guān)鍵阻力位

從日線走勢(shì)看，鈀金價(jià)格在290元/克附近震蕩兩周后，今日成功突破并站穩(wěn)該價(jià)位，觸發(fā)部分技術(shù)性買盤。期貨市場(chǎng)多頭持倉(cāng)增加15%，顯示資金對(duì)后市看漲情緒升溫。

二、未來走勢(shì)：短期看漲，長(zhǎng)期面臨替代風(fēng)險(xiǎn)

1.短期（1-3個(gè)月）：供需緊張支撐價(jià)格上行

需求端：歐洲將于2025年9月實(shí)施更嚴(yán)格的歐七排放標(biāo)準(zhǔn)，燃油車催化劑鈀金用量可能增加15%-20%；

供應(yīng)端：南非礦山因電力短缺減產(chǎn)，全球鈀金供應(yīng)增速預(yù)計(jì)從2024年的3%降至2025年的1.5%。

高盛預(yù)測(cè)，若供應(yīng)短缺持續(xù)，2025年三季度鈀金價(jià)格可能突破310元/克。

2.長(zhǎng)期（1年以上）：新能源汽車替代效應(yīng)顯現(xiàn)

技術(shù)替代：豐田、寶馬等車企已開始批量使用鉑鈀替代技術(shù)（鉑鈀比從1:3調(diào)整至1:2），每輛燃油車鈀金用量減少30%；

政策壓力：中國(guó)“雙積分”政策趨嚴(yán)，2025年新能源車積分比例要求達(dá)38%，倒逼車企加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

世界鉑金投資協(xié)會(huì)警告，若替代技術(shù)普及率超過50%，鈀金需求可能在未來三年下降20%。

三、關(guān)鍵變量：地緣政治與回收技術(shù)突破

1.俄羅斯供應(yīng)恢復(fù)可能性

若俄烏沖突緩和，俄羅斯鈀金出口限制解除，可能緩解供應(yīng)緊張，但短期內(nèi)概率較低。

2.鈀金回收技術(shù)進(jìn)展

目前全球鈀金回收率僅25%，若汽車催化劑回收技術(shù)突破（如某初創(chuàng)企業(yè)宣稱的95%回收率），可能大幅削弱原生礦需求。

四、后市建議：關(guān)注兩大信號(hào)

短期：若鈀金價(jià)格有效突破300元/克關(guān)口，可能引發(fā)新一輪上漲；

長(zhǎng)期：需警惕車企技術(shù)路線切換速度，若鉑鈀替代進(jìn)度超預(yù)期，鈀金價(jià)格可能承壓。

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