2025年7月16日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)收246000元/噸，與前一交易日持平。在新能源汽車(chē)需求持續(xù)攀升與全球供應(yīng)政策動(dòng)蕩的背景下，鈷價(jià)為何陷入僵持？未來(lái)又將如何演繹？

一、鈷價(jià)持平的三大原因

1. 剛果（金）出口禁令延長(zhǎng)，供應(yīng)緊張預(yù)期被庫(kù)存消化

剛果（金）政府6月21日宣布將鈷出口禁令再延長(zhǎng)三個(gè)月至9月22日，覆蓋所有工業(yè)、半工業(yè)及手工開(kāi)采的鈷出口。作為全球最大鈷生產(chǎn)國(guó)（占全球產(chǎn)量76%），其政策直接影響供應(yīng)格局。然而，中國(guó)1-5月已從剛果（金）進(jìn)口24.5萬(wàn)噸鈷濕法冶煉中間品，短期庫(kù)存充足，緩解了禁令對(duì)價(jià)格的即時(shí)沖擊。

2. 新能源汽車(chē)需求增長(zhǎng)，但無(wú)鈷電池技術(shù)加速替代

2025年上半年，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)696.8萬(wàn)輛和693.7萬(wàn)輛，同比激增41.4%和40.3%，理論上應(yīng)拉動(dòng)鈷需求。但無(wú)鈷電池技術(shù)進(jìn)展迅速：蜂巢能源無(wú)鈷電芯成本較傳統(tǒng)三元電池低8%-12%，寧德時(shí)代M3P電池已量產(chǎn)，比亞迪刀片電池3.0版本實(shí)現(xiàn)20分鐘快充。技術(shù)替代削弱了鈷的不可替代性。

3. 市場(chǎng)供需博弈，短期進(jìn)入平衡狀態(tài)

全球鈷市場(chǎng)2025年預(yù)計(jì)供應(yīng)過(guò)剩5萬(wàn)噸，但剛果（金）禁令可能使供應(yīng)短缺7.8萬(wàn)噸。當(dāng)前庫(kù)存高企（電解鈷庫(kù)存2960噸），疊加政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，導(dǎo)致多空雙方僵持，價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)。

二、未來(lái)走勢(shì)：短期波動(dòng)加劇，長(zhǎng)期取決于三大變量

1. 剛果（金）政策：禁令是否進(jìn)一步延長(zhǎng)？

若剛果（金）在9月后繼續(xù)限制出口，全球鈷供應(yīng)可能陷入實(shí)質(zhì)性短缺，推動(dòng)價(jià)格飆升。反之，若禁令解除，疊加高庫(kù)存，鈷價(jià)或承壓下行。

2. 無(wú)鈷電池技術(shù)：滲透率能否突破臨界點(diǎn)？

2024年無(wú)鈷電池在新能源汽車(chē)中的滲透率已達(dá)35%，2025年預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升。若技術(shù)突破（如寧德時(shí)代麒麟電池3.0實(shí)現(xiàn)10分鐘充電800km），鈷需求增速可能低于預(yù)期。

3. 全球經(jīng)濟(jì)與政策：新能源汽車(chē)增速是否放緩？

中國(guó)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策動(dòng)態(tài)調(diào)整，歐洲2035年禁售燃油車(chē)計(jì)劃是否生變，均影響鈷需求。若全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，工業(yè)用鈷需求可能下滑。

三、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：分歧中尋找平衡

樂(lè)觀派：高盛認(rèn)為，若剛果（金）禁令持續(xù)至年底，鈷價(jià)可能突破30萬(wàn)元/噸；

謹(jǐn)慎派：標(biāo)普全球警告，無(wú)鈷電池技術(shù)成熟可能使鈷價(jià)長(zhǎng)期承壓，預(yù)計(jì)2025年均價(jià)在24萬(wàn)-26萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩。

四、后市建議：關(guān)注兩大信號(hào)

剛果（金）8月政策動(dòng)向：若禁令未解除，四季度鈷價(jià)或迎反彈；

車(chē)企技術(shù)路線選擇：特斯拉柏林工廠若大規(guī)模采用無(wú)鈷電池，可能引發(fā)行業(yè)跟風(fēng)。

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