周三氧化鋁期貨價格延續(xù)夜盤跌勢，盤面震蕩疲弱，截至當前09：23分最新價報3072元/噸，下跌57元，跌幅1.82%；長江有色金屬網數據顯示，自8月26日現貨價格報，氧化鋁華南地區(qū)每噸報3305元/噸，跌10元；華東地區(qū)氧化鋁每噸報3215元/噸，跌10元；西南地區(qū)氧化鋁每噸報3305元/噸，跌10元；西北地區(qū)氧化鋁每噸報3455元/噸，跌50元。

一、供應端：產能高位運行，新產能投放加劇過剩壓力

國內產能持續(xù)擴張：

長江有色金屬網指出，8月國內氧化鋁供應達年內新高，企業(yè)因有利潤暫無減產、檢修計劃，開工率高達84.7%。上海期貨交易所數據顯示，8月26日氧化鋁倉單增至84628噸，較前一交易日增加1496噸，庫存累積顯著，壓制價格上漲空間。

從當前氧化鋁產能分析來看，預計后續(xù)仍有產能計劃復產、投產，供應端壓力持續(xù)，預計存有供應過剩的預期。

新產能集中投放：

根據市場數據統(tǒng)計顯示，2025年全球氧化鋁新增產能達1120萬噸，其中大部分集中于上半年（Q1-Q2），國內廣西、河北、山東等地產能增量明顯，海外東南亞地區(qū)（印尼、印度、老撾）也有大規(guī)模新增產能。根據當前形勢來看，全球供應過剩格局下，國內電解鋁產能已接近“天花板”（4500萬噸），需求增長有限，進一步加劇供需失衡。

二、需求端：下游行業(yè)疲軟，需求支撐不足

傳統(tǒng)需求低迷：

房地產行業(yè)持續(xù)低迷，汽車行業(yè)變革調整，光伏產業(yè)發(fā)展受限，導致氧化鋁主要下游（如建筑、交通領域）需求減少。長江有色金屬網分析指出，供需失衡是價格承壓的核心原因。

新興需求增長有限：

盡管新能源電池、高端陶瓷等領域對高純氧化鋁需求增長，但整體規(guī)模不足以抵消傳統(tǒng)需求的下滑。當前電解鋁行業(yè)仍占氧化鋁消費的80%以上，新興領域需求占比有限。

三、成本與政策：支撐減弱，利空疊加

成本支撐塌陷：

鋁土礦價格下滑，能源價格波動（如煤炭、天然氣）降低了氧化鋁生產成本，成本端無法對價格形成有效支撐。分析認為，成本下降為價格下跌騰出空間。

政策利空影響：

2025年氧化鋁再生鋁進口關稅歸零政策實施，國外氧化鋁和再生鋁以更低成本進入國內市場，國內供給量急劇增加，去庫存壓力進一步增大。

四、市場情緒與資金面：看空情緒主導

商品市場情緒回落：

近日氧化鋁隨商品市場情緒回落走弱，資金面放量下跌，盤面回歸基本面，短期大跌空間有限但趨勢偏弱。

操作策略傾向空頭：

操作建議逢高做空，設置止損位（如3250元/噸受阻試空，3180元/噸順勢加倉），顯示市場看空情緒濃厚。

五、局部擾動：河南減產影響有限

盡管河南焦作地區(qū)氧化鋁企業(yè)因閱兵減產（8月26日至9月3日，日產量從3臺焙燒爐降至1臺），但中期產量不受影響，且運輸限制（要求國五/國六車輛）僅影響局部供應，無法改變整體供應過剩格局。

結論：供應過剩與需求疲軟是主因

氧化鋁價格大跌的核心驅動在于供應端產能高位運行及新產能集中投放，疊加下游需求疲軟（房地產、汽車等傳統(tǒng)領域低迷），同時成本支撐減弱和進口政策利空（關稅歸零）進一步加劇了價格下行壓力。盡管河南局部減產和運輸限制帶來短期擾動，但無法扭轉整體供需失衡格局。短期來看，氧化鋁價格預計維持震蕩偏弱，下方需關注3000元/噸附近支撐，操作上以逢高做空為主。

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