2025年9月8日，國際現(xiàn)貨黃金價格一舉突破3630美元/盎司，最終收報3635.50美元/盎司，單日漲幅達(dá)1.38%，年內(nèi)累計上漲逾1000美元，刷新歷史紀(jì)錄。這一強勢表現(xiàn)背后，是多重利好因素的交織共振——美國勞動力市場持續(xù)疲軟、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、全球黃金ETF持倉動態(tài)調(diào)整及地緣政治風(fēng)險加劇，共同推高黃金的避險與投資價值。

核心驅(qū)動：勞動力數(shù)據(jù)疲軟與降息預(yù)期

美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，8月非農(nóng)就業(yè)僅增加2.2萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的7.5萬人，失業(yè)率攀升至4.3%的近四年高位。紐約聯(lián)儲的消費者調(diào)查進(jìn)一步證實就業(yè)前景惡化——受訪者對未來三個月就業(yè)機會的預(yù)期降至2013年追蹤以來的最低水平。渣打銀行等機構(gòu)據(jù)此預(yù)測，美聯(lián)儲可能在9月16-17日的議息會議上降息50個基點，遠(yuǎn)超此前25個基點的市場預(yù)期。利率掉期交易顯示，市場對降息50個基點的押注概率已從一周前的0%升至10%。降息將直接壓低實際利率，削弱美元吸引力，從而提振以美元計價的黃金價格。

ETF持倉變動與全球需求格局

盡管全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉較上日減少2.29噸至979.68噸，但整體黃金ETF投資需求仍呈增長態(tài)勢。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度全球黃金需求總量達(dá)1249噸，同比增長3%，其中ETF投資凈流入170噸，與2024年同期凈流出形成鮮明對比。中國投資者表現(xiàn)尤為活躍，金條與金幣需求同比激增44%至115噸，成為全球需求增長的主要引擎。同時，全球央行年購金量持續(xù)超1136噸，中國黃金儲備突破2298噸，去美元化進(jìn)程加速黃金的金融屬性回歸。

機構(gòu)預(yù)測與長期前景

瑞銀、高盛等投行紛紛上調(diào)金價目標(biāo)。瑞銀重申2026年6月金價將達(dá)3700美元/盎司，并指出地緣政治或經(jīng)濟惡化風(fēng)險下可能沖擊4000美元；高盛則預(yù)測2026年中金價或達(dá)4000美元，極端情境下可觸及5000美元。星展銀行看好2025年四季度金價至3765美元/盎司，道富投資則認(rèn)為金價在2025年底前有50%概率觸及3700美元。技術(shù)面上，倫敦金在3499-3867美元區(qū)間形成菱形形態(tài)，3580美元為關(guān)鍵支撐，4小時圖MACD即將金叉，日線RSI雖超買但未達(dá)極端值，中長期上漲趨勢仍存。

風(fēng)險與挑戰(zhàn)

盡管黃金前景樂觀，仍需警惕短期回調(diào)風(fēng)險。美國8月CPI數(shù)據(jù)即將公布，若通脹超預(yù)期反彈，可能制約美聯(lián)儲降息空間；地緣政治風(fēng)險雖支撐避險需求，但也可能引發(fā)市場波動。此外，黃金與美元的負(fù)相關(guān)性在降息周期中可能弱化，需關(guān)注美債等其他資產(chǎn)的配置價值。

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