2025年8月14日，周四，歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.3%，遠超市場預(yù)期的1.0%跌幅，且5月數(shù)據(jù)從1.7%下修至1.1%，顯示制造業(yè)疲軟趨勢比預(yù)期更嚴(yán)峻。盡管第二季度GDP環(huán)比增長0.1%符合初值，但工業(yè)部門持續(xù)萎縮與就業(yè)增速放緩，加劇了市場對歐元區(qū)抵御全球貿(mào)易戰(zhàn)能力的質(zhì)疑。

6月工業(yè)產(chǎn)出下滑主要受德國拖累，其工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下降2.3%，創(chuàng)2024年10月以來最大跌幅；愛爾蘭因跨國藥企稅務(wù)操作異常導(dǎo)致數(shù)據(jù)波動，產(chǎn)出銳減11.3%。細分數(shù)據(jù)顯示，非耐用消費品（-4.7%）和資本貨物（-2.2%）領(lǐng)跌，僅能源生產(chǎn)微增。ING分析師指出，關(guān)稅“搶跑”效應(yīng)消退后，工業(yè)韌性加速瓦解，國防需求或成唯一支撐點。

盡管二季度GDP環(huán)比增長0.1%，但消費貢獻主要來自美國關(guān)稅生效前的囤貨需求，可持續(xù)性存疑。就業(yè)市場同步走弱，6月就業(yè)人數(shù)環(huán)比僅增0.1%，低于前三個月的0.2%，德國、法國等核心國家就業(yè)增速放緩明顯。歐盟委員會警告，若工業(yè)疲軟持續(xù)，2025年歐元區(qū)GDP增速或從1.4%降至1%以下。

投資者對歐洲央行政策路徑出現(xiàn)分歧：盡管通脹回落至2%目標(biāo)附近，但工業(yè)數(shù)據(jù)疲軟強化了9月降息預(yù)期。不過，市場普遍認為利率將“長期維持高位”，以應(yīng)對潛在通脹反彈。德國商業(yè)銀行指出，工業(yè)訂單和德國商業(yè)信心指數(shù)持續(xù)低迷，若美國關(guān)稅戰(zhàn)升級，歐元區(qū)或面臨技術(shù)性衰退風(fēng)險。

自2024年美歐關(guān)稅爭端升級后，歐盟對美出口汽車、機械等產(chǎn)品面臨30%懲罰性關(guān)稅，導(dǎo)致德國汽車產(chǎn)業(yè)利潤率壓縮至5%。歐盟內(nèi)部矛盾凸顯：東歐國家擔(dān)憂出口萎縮，南歐則因旅游業(yè)復(fù)蘇暫緩經(jīng)濟壓力。法國長期借貸成本逼近意大利，債務(wù)可持續(xù)性擔(dān)憂升溫，進一步壓制市場風(fēng)險偏好。

盡管歐盟與美國達成新貿(mào)易協(xié)議提供短期確定性，但分析師認為，歐元區(qū)需加速產(chǎn)業(yè)升級并擴大內(nèi)需。若工業(yè)產(chǎn)出連續(xù)三個月萎縮，歐洲央行或被迫重啟量化寬松，但政治阻力與通脹黏性可能限制政策空間。