期貨行情：

——9月15日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#銅價報81070元/噸，跌10元；升水為200元/噸，漲20元；A00鋁錠報2095元/噸，跌90元；貼水報45元；1#鋅報22160元/噸，持平；0#鋅報22260元/噸，持平；1#鉛錠報17125元/噸，漲175元；1#鎳報123750元/噸，漲300元；1#錫報274000元/噸，跌500元；

【宏觀背景】9月美聯(lián)儲降息已成市場共識，聯(lián)邦基金利率期貨顯示降息25個基點概率近100%，4%押注50個基點。美國8月非農(nóng)僅增2.2萬、PPI意外下降0.1%、CPI及初請失業(yè)金數(shù)據(jù)均指向經(jīng)濟降溫，通脹壓力仍存但貨幣政策轉(zhuǎn)向確定性增強。特朗普呼吁“大幅降息”并敦促歐洲對俄制裁，疊加國內(nèi)制造業(yè)PMI回升與金融數(shù)據(jù)偏弱，全球流動性寬松預(yù)期與政策博弈交織，構(gòu)成有色金屬行情核心驅(qū)動。

【銅：供需雙振，漲勢延續(xù)】

宏觀層面，美聯(lián)儲降息預(yù)期夯實，CTA資金在銅價破萬時積極買入，疊加中國夜盤交易活躍，推動銅價上行。基本面看，印尼格拉斯伯格銅礦因事故停產(chǎn)、秘魯7月產(chǎn)量同比下降2%加劇供應(yīng)憂慮，“金九”效應(yīng)下3C/汽車/光伏終端復(fù)蘇帶動銅加工進入旺季，新能源訂單對沖房地產(chǎn)低迷，下游用銅量仍有增量預(yù)期。預(yù)計在降息背景下，市場看漲情緒與國內(nèi)剛需交易延續(xù)，銅價維持高位運行，漲勢可期。參考價位：80400-81300元/噸。

【鋁：產(chǎn)能受限，旺季提振需求復(fù)蘇】

電解鋁產(chǎn)能天花板限制產(chǎn)量增量，西南置換產(chǎn)能成唯一增長源。傳統(tǒng)消費旺季下，下游龍頭企業(yè)開工率環(huán)比升0.4個百分點至62.1%，剛需采購節(jié)奏穩(wěn)定，成交氛圍邊際改善。3C/汽車/光伏終端復(fù)蘇拉動鋁加工需求，新能源訂單形成有效支撐，鋁價偏強運行基礎(chǔ)穩(wěn)固。但由于滬鋁市場成交仍顯乏力，畏高情緒較重或壓制上行動能，預(yù)計鋁價走勢或面臨回調(diào)壓力。操作建議逢高沽空，勿盲目追高。參考價位：20750-21180元/噸。

【鋅：檢修疊加進口虧損，供應(yīng)收緊】

國內(nèi)鋅冶煉檢修增多，北方某廠設(shè)備故障檢修5天影響1000-2000噸產(chǎn)量，比價劣勢致鋅礦進口虧損加劇，推動需求轉(zhuǎn)向國產(chǎn)礦，TC面臨下調(diào)壓力。需求端社庫累積放緩，旺季預(yù)期與現(xiàn)貨剛需采買提振市場，鋅價短期偏強。需關(guān)注原料環(huán)境變化下冶煉檢修規(guī)模是否擴大。參考價位：22160-22450元/噸。

【鉛：供需雙弱，結(jié)構(gòu)性分化顯著】

原生鉛冶煉排產(chǎn)高位但9月檢修計劃頻出，鉛精礦維持緊平衡，再生鉛受環(huán)保/回收渠道/原料溢價三重制約產(chǎn)能受限。需求端電動自行車換電、新能源車/5G基站/儲能需求強勁，但汽車起動電池受燃油車萎縮拖累，出口因中東關(guān)稅壁壘承壓。剛需補庫與“金九”預(yù)期下，鉛價或偏強上探，需緊盯消費旺季需求釋放及宏觀政策變化。參考價位：17000-17250元/噸。

【錫：供應(yīng)結(jié)構(gòu)性收緊，需求分化】

緬甸佤邦產(chǎn)能修復(fù)緩慢，印尼出口許可續(xù)批推升9月供應(yīng)不確定性，國內(nèi)云南/江西冶煉廠因原料短缺產(chǎn)能利用率承壓，疊加季節(jié)性檢修，錫現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊。需求端消費電子邊際回暖、半導(dǎo)體補庫支撐錫焊料需求，但手機/筆記本增速偏低；新能源板塊中新能源汽車表現(xiàn)亮眼，傳統(tǒng)鍍錫板受鋁材替代擠壓，整體需求呈結(jié)構(gòu)性分化。錫價短期窄幅整理，靜候破局信號。參考價位：272000-275450元/噸。

【鎳：供應(yīng)寬松，需求承壓】

電解鎳產(chǎn)能高開工但火法產(chǎn)線減產(chǎn)轉(zhuǎn)型，印尼濕法產(chǎn)能釋放推動中間品供應(yīng)增長，菲律賓雨季結(jié)束推升鎳礦供應(yīng)，整體供應(yīng)寬松。需求端不銹鋼旺季排產(chǎn)上調(diào)但終端地產(chǎn)/基建復(fù)蘇乏力，庫存高企；新能源板塊高鎳化放緩、硫酸鎳行業(yè)虧損削弱需求，電鍍/合金表現(xiàn)平穩(wěn)。鎳價短期受宏觀情緒修復(fù)與技術(shù)超跌反彈支撐，但上行空間受限。參考價位：121500-122600元/噸。

【投資建議】

當前有色金屬板塊呈現(xiàn)“宏觀利好共振、品種分化加劇”特征。建議重點把握銅、鋁等供需雙振品種的多頭機會，同時關(guān)注鋅、鉛等供應(yīng)收緊品種的短期交易性機會。需警惕美聯(lián)儲決議超預(yù)期、中美談判進展及地緣政治風(fēng)險對市場的沖擊。

本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資需謹慎，據(jù)此操作風(fēng)險自擔。