期貨行情：

——9月10日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#銅價(jià)報(bào)79880元/噸，跌110元；升水為180元/噸，跌20元/噸；A00鋁錠報(bào)20760元/噸，跌10元；貼水報(bào)10元；1#鋅報(bào)22020元/噸，跌100元；0#鋅報(bào)22120元/噸，跌100元；1#鉛錠報(bào)16900元/噸，跌50元；1#鎳報(bào)121850元/噸，跌700元；1#錫報(bào)270250元/噸，跌250元；

宏觀視角：美元反彈與通脹數(shù)據(jù)成關(guān)鍵變量

近期美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)修正引發(fā)市場(chǎng)震蕩，就業(yè)崗位年減91.1萬(wàn)、月均縮量7.6萬(wàn)，疊加特朗普政府解雇勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)引發(fā)的數(shù)據(jù)公信力爭(zhēng)議，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑預(yù)期愈發(fā)謹(jǐn)慎。美元指數(shù)自七周低點(diǎn)反彈、美債收益率回升，形成對(duì)金屬多頭的壓制力。本周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)將成市場(chǎng)焦點(diǎn)，若通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，可能加速美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)整節(jié)奏，進(jìn)一步影響金屬定價(jià)邏輯。

銅市：礦端事故與降息周期共振，短期震蕩不改長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)

自由港印尼格拉斯伯格銅金礦事故沖擊全球供給，該礦年產(chǎn)銅17億磅、黃金140萬(wàn)盎司的規(guī)模加劇礦端緊張預(yù)期。盡管進(jìn)口銅清關(guān)到貨增加、下游接貨疲軟，但海外降息周期與礦端收縮形成雙重支撐。技術(shù)面顯示，倫銅庫(kù)存下降與美元反彈形成短期博弈，預(yù)計(jì)盤(pán)面維持震蕩但底部抬升，需警惕旺季需求不及預(yù)期帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

鋁市：“金九”旺季成色待考，庫(kù)存拐點(diǎn)決定上行空間

電解鋁供應(yīng)穩(wěn)中有增但壓力有限，鋁錠社庫(kù)持續(xù)低位構(gòu)成價(jià)格支撐。然而，高價(jià)導(dǎo)致下游畏高情緒升溫，“金九”旺季消費(fèi)成色不足，現(xiàn)貨成交疲弱限制漲幅。技術(shù)面看漲形態(tài)與基本面弱現(xiàn)實(shí)形成拉鋸，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)，但上行空間受制于庫(kù)存拐點(diǎn)未現(xiàn)及無(wú)交割套利空間。

鋅市：供需過(guò)剩壓力顯現(xiàn)，短期震蕩承壓

北方運(yùn)輸恢復(fù)疊加持貨商交倉(cāng)積極，精煉鋅庫(kù)存累積至同期高位。進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)上調(diào)空間仍存，刺激煉廠開(kāi)工率提升，供需過(guò)剩傾向施壓鋅價(jià)。需求端“金九”旺季預(yù)期受關(guān)稅及消費(fèi)前置影響，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚，空頭氛圍主導(dǎo)下短期鋅價(jià)面臨下調(diào)壓力。

鉛市：供應(yīng)收縮遇弱需求，弱勢(shì)震蕩為主基調(diào)

原生鉛新增產(chǎn)能釋放受限，再生鉛因利潤(rùn)、環(huán)保因素產(chǎn)量大幅環(huán)比減少。需求端傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，啟動(dòng)電池出口受阻制約消費(fèi)改善。當(dāng)前鉛市呈現(xiàn)供應(yīng)收縮與需求分化的結(jié)構(gòu)性矛盾，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)鉛維持弱勢(shì)震蕩行情，需關(guān)注本周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)對(duì)宏觀情緒的擾動(dòng)。

錫市：強(qiáng)供應(yīng)約束對(duì)沖弱需求，高位承壓震蕩

緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)受阻、錫礦庫(kù)存歷史低位與加工費(fèi)持續(xù)走低構(gòu)成強(qiáng)供應(yīng)約束，但傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域如家電、馬口鐵需求低迷形成壓制。新興領(lǐng)域如AI服務(wù)器、新能源汽車的高增長(zhǎng)則提供結(jié)構(gòu)性支撐，預(yù)計(jì)短期錫價(jià)維持高位震蕩行情，方向性突破需等待新驅(qū)動(dòng)因素。

鎳市：過(guò)剩格局難改，短期震蕩高拋低吸

印尼鎳中間品產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇全球供應(yīng)過(guò)剩，LME庫(kù)存攀升至多年高位。盡管不銹鋼生產(chǎn)回暖形成一定支撐，但房地產(chǎn)疲弱限制需求增長(zhǎng)，動(dòng)力電池領(lǐng)域磷酸鐵鋰擠占三元材料市場(chǎng)份額進(jìn)一步壓縮鎳需求。宏觀資金靜候美CPI數(shù)據(jù)，鎳市“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”矛盾突出，建議短期以震蕩思路操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈突發(fā)事件可能打破現(xiàn)有平衡。投資者需密切關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)與供需動(dòng)態(tài)，謹(jǐn)慎決策，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。