當(dāng)美聯(lián)儲降息的“強(qiáng)心劑”撞上美印關(guān)稅的“毒箭”，銅價(jià)正站在78200元/噸的懸崖邊搖擺。智利礦山坍塌的“黑天鵝”與LME庫存激增的“灰犀牛”交織，這場由宏觀情緒主導(dǎo)的拉鋸戰(zhàn)，或許將決定三季度有色金屬的最終走向。
周四早盤有色金屬大面積走強(qiáng)，滬期銅主力2509合約高開運(yùn)行，盤面漲勢幅度一般。截至10：15分休盤報(bào)78410元/噸，上漲0.32%；早間現(xiàn)貨市場成交無亮點(diǎn)，下游觀望燒菜，剛需托底，市場交投維持冷清。
長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)78580-78620元/噸，均價(jià)報(bào)78600元/噸，較昨日小漲100元/噸；銅升貼水報(bào)b200-b240元/噸，均價(jià)報(bào)220元/噸，較昨日下跌30元/噸；
宏觀迷局：降息預(yù)期VS貿(mào)易戰(zhàn)，誰主沉??？
宏觀數(shù)據(jù)真相：
美聯(lián)儲9月降息概率飆升至93.4%，但市場已提前交易“預(yù)期差”——美元指數(shù)僅微跌0.3%，銅價(jià)沖高后迅速回落；
美國對印度加征25%關(guān)稅的“突然襲擊”，雖短暫推高避險(xiǎn)情緒，卻難掩全球制造業(yè)PMI連續(xù)兩月萎縮（49.3%）的衰退信號。
矛盾焦點(diǎn)：
降息預(yù)期支撐銅價(jià)：低利率環(huán)境降低持有成本，改善金屬消費(fèi)前景；
貿(mào)易戰(zhàn)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好：美印關(guān)稅爭端疊加“敏感商品”清單，資金撤離壓制倫銅估值。
供需博弈：礦山停產(chǎn)VS庫存高壓，誰更致命？
供應(yīng)沖擊：
智利Codelco的埃爾特尼恩特銅礦因地震停產(chǎn)（年產(chǎn)量35.6萬噸），全球銅供應(yīng)損失約10%；
歐洲Aurubis卻逆勢擴(kuò)張，美國銅回收冶煉廠產(chǎn)能提升，2024-2025財(cái)年核心利潤大超預(yù)期。
需求疲軟：
國內(nèi)淡季效應(yīng)深化：7月銅加工企業(yè)開工率邊際下滑，家電、地產(chǎn)鏈需求萎靡；
電力、汽車行業(yè)正增長對沖部分壓力，但難以扭轉(zhuǎn)整體疲軟態(tài)勢。
庫存壓力：
LME庫存增至15.61萬噸，增幅1.48%，Comex庫存突破23.8萬噸，增幅3.56%，壓垮現(xiàn)貨市場情緒；
上期所社庫維持低位（7.25萬噸），但升水結(jié)構(gòu)收窄至+220元/噸，持貨商挺價(jià)信心出現(xiàn)動搖。
技術(shù)面：78000元/噸的“生死線”
日線級別看，滬銅主力合約形成“三角形整理”形態(tài)，上沿78500元/噸，下沿77800元/噸。若滬銅社庫數(shù)據(jù)累增，則MACD指標(biāo)將形成死叉，下方目標(biāo)直指77500元/噸。但若多頭借降息預(yù)期強(qiáng)行突破，需滿足兩個(gè)條件：
倫銅夜盤站穩(wěn)9500美元/噸；
國內(nèi)現(xiàn)貨升水縮窄至+220元/噸。
盤面細(xì)節(jié)：
早盤貿(mào)易商間“對敲”成交占比70%，真實(shí)需求占比不足25%；
持倉龍虎榜顯示，前五席位凈空單增加189手，空頭布局意圖明顯。
后市展望：反彈是“煙花”還是“火種”？
短期（1周內(nèi)）：
銅價(jià)有望在78000-79000元/噸區(qū)間震蕩，但需警惕社庫數(shù)據(jù)超預(yù)期累庫引發(fā)的踩踏；
智利礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)度（預(yù)計(jì)8月下旬）將成為關(guān)鍵變量。
中長期（1個(gè)月）：
若9月美聯(lián)儲降息落地，且國內(nèi)“金九銀十”需求復(fù)蘇，銅價(jià)或挑戰(zhàn)79200元/噸關(guān)口；
反之，若貿(mào)易戰(zhàn)升級或礦山供應(yīng)恢復(fù)，銅價(jià)恐下探77500元/噸。
操作建議：
短期投機(jī)者：背靠78500元/噸輕倉試空，止損79000元/噸；
產(chǎn)業(yè)客戶：利用反彈機(jī)會增加套保比例，鎖定利潤。
結(jié)語：在不確定性中尋找確定性
在“降息預(yù)期暖風(fēng)”與“地緣風(fēng)暴寒流”的對沖中，銅價(jià)正演繹一場“弱平衡”的博弈。78000元/噸，這個(gè)看似普通的技術(shù)位，或許將成為多空力量對比的“晴雨表”。而智利礦山的復(fù)工進(jìn)度，或?qū)⒊蔀榇蚱平┚值?ldquo;第一塊多米諾骨牌”。
免責(zé)聲明??：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。
