期貨行情：

8月18日長江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#銅價(jià)報(bào)79430元/噸，漲130元；升水為320元/噸，漲20元；A00鋁錠報(bào)20550元/噸，跌160元；貼水報(bào)10元；1#鋅報(bào)22230元/噸，跌150元；0#鋅報(bào)22330元/噸，跌150元；1#鉛錠報(bào)16850元/噸，持平；1#鎳報(bào)121750元/噸，跌100元；1#錫報(bào)267000元/噸，漲750元；

一、市場(chǎng)環(huán)境綜述

本周有色金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)"宏觀驅(qū)動(dòng)趨弱，基本面主導(dǎo)分化"的特征。美國7月PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)降息預(yù)期修正，地緣政治擾動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)杰克遜霍爾會(huì)議臨近構(gòu)成主要宏觀變量；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟與政策預(yù)期形成對(duì)沖。資金交投情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，金屬價(jià)格在宏觀壓力與基本面支撐中呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。

二、各品種解析

銅：供需緊平衡支撐偏強(qiáng)格局

宏觀面：美國通脹黏性削弱9月降息預(yù)期，但中國7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟倒逼政策加碼預(yù)期升溫，形成銅價(jià)雙重支撐。地緣方面，美俄關(guān)系緩和限制避險(xiǎn)需求，但烏克蘭和平協(xié)議進(jìn)展仍存不確定性。

基本面：礦端供給緊張格局持續(xù)，TC費(fèi)用維持低位；滬銅社庫雖連續(xù)兩周累庫，但7.68萬噸的絕對(duì)量仍處五年低位。需求端呈現(xiàn)"淡季不淡"特征，現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)支撐持貨商挺價(jià)，下游逢低補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，"金九銀十"預(yù)期推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期樂觀。

價(jià)格展望：短期震蕩區(qū)間7.88-7.95萬元/噸，維持偏強(qiáng)運(yùn)行姿態(tài)。

鋁：震蕩格局中的庫存壓力

宏觀面：PPI超預(yù)期與杰克遜霍爾會(huì)議臨近構(gòu)成雙重壓制，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫限制鋁價(jià)上行空間。國內(nèi)政策預(yù)期與關(guān)稅動(dòng)態(tài)形成邊際支撐。

基本面：社庫累積壓力凸顯，滬鋁庫存連續(xù)八周增加至76.8萬噸，較6月增長79.18%。終端消費(fèi)疲軟與市場(chǎng)集中到貨加劇供給過剩擔(dān)憂，但電解鋁高產(chǎn)與成本支撐形成價(jià)格底部。

價(jià)格展望：周內(nèi)維持2.5-2.85萬元/噸區(qū)間震蕩，需關(guān)注政策落地與庫存去化節(jié)奏。

鋅：供需寬松下的弱勢(shì)運(yùn)行

宏觀面：降息預(yù)期降溫與油價(jià)下跌構(gòu)成主要壓力，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前資金交投謹(jǐn)慎。

基本面：礦端供應(yīng)寬松疊加電解鋅高產(chǎn)延續(xù)，內(nèi)外庫存分化加劇。需求端現(xiàn)貨維持貼水格局，市場(chǎng)逢低補(bǔ)庫量偏低，社庫累積至五個(gè)月高位對(duì)價(jià)格形成顯著壓制。

價(jià)格展望：短期震蕩區(qū)間2.22-2.65萬元/噸，或呈現(xiàn)窄幅走弱態(tài)勢(shì)。

鉛：供需雙弱下的價(jià)格承壓

宏觀面：通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期削弱降息預(yù)期，環(huán)保限產(chǎn)與原料緊張構(gòu)成供給約束。

基本面：原生鉛受品位下降與環(huán)保限產(chǎn)影響，再生鉛因高溫與監(jiān)管趨嚴(yán)供給受限；需求端被鋰電池替代加速，傳統(tǒng)與新興領(lǐng)域增長均乏力。現(xiàn)貨交投清淡，高價(jià)抑制采購積極性。

價(jià)格展望：短期運(yùn)行區(qū)間1.65-1.69萬元/噸，維持偏弱運(yùn)行。

錫：供應(yīng)缺口支撐下的震蕩上行

宏觀面：國內(nèi)制造業(yè)PMI復(fù)蘇與房地產(chǎn)政策調(diào)整形成需求預(yù)期，但海外宏觀不確定性抑制漲勢(shì)。

基本面：緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)延遲導(dǎo)致供應(yīng)缺口難以填補(bǔ)，云南環(huán)保檢查加劇精煉錫產(chǎn)能收縮。需求端AI芯片、5G基建等新興領(lǐng)域需求爆發(fā)，傳統(tǒng)領(lǐng)域觸底回升預(yù)期增強(qiáng)。

價(jià)格展望：短期震蕩區(qū)間26.52-26.85萬元/噸，若復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期或突破上行。

鎳：過剩格局下的價(jià)格尋底

宏觀面：關(guān)稅變化與印尼稅收政策構(gòu)成主要變量，宏觀不確定性加劇波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

基本面：全球鎳市過剩延續(xù)，印尼產(chǎn)能擴(kuò)張與隱性庫存累積施壓價(jià)格。需求端不銹鋼減產(chǎn)、新能源車三元電池占比不足拖累消費(fèi)，礦端成本支撐下方空間有限。

價(jià)格展望：短期運(yùn)行區(qū)間12.0-12.25萬元/噸，逢高沽空策略占優(yōu)。

三、操作策略建議

銅鋁：把握"金九銀十"預(yù)期下的波段機(jī)會(huì)，銅多頭配置優(yōu)于鋁。

鋅鉛鎳：以反彈沽空為主，關(guān)注社庫去化信號(hào)。

錫：輕倉試多，嚴(yán)格設(shè)置止損位。

跨品種套利：多銅空鋅對(duì)沖組合可降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

需警惕以下風(fēng)險(xiǎn)因素：美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期鷹派表態(tài)、緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)加速、國內(nèi)政策力度不及預(yù)期、地緣沖突惡化引發(fā)避險(xiǎn)情緒升溫。建議投資者密切關(guān)注杰克遜霍爾會(huì)議信號(hào)及國內(nèi)社庫數(shù)據(jù)變化，保持靈活倉位管理。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參閱，不作任何投資入市參考依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎入市！