原油市場(chǎng)：65美元成“生死線”，地緣博弈主導(dǎo)短期波動(dòng)

周四亞歐時(shí)段，布倫特原油在65.82美元/桶附近窄幅震蕩，周三盤(pán)中一度下探至65美元的兩個(gè)月低點(diǎn)后反彈，技術(shù)面形成“雙底”雛形。當(dāng)前油價(jià)被困于65.90美元關(guān)鍵分界線，上下箱體（65-67美元）的突破方向?qū)⒂芍芪迕蓝頌跞椒鍟?huì)決定。

核心矛盾：供應(yīng)過(guò)剩VS地緣溢價(jià)

基本面壓制：美國(guó)EIA數(shù)據(jù)顯示，上周原油庫(kù)存意外增加300萬(wàn)桶（遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期減少27.5萬(wàn)桶），疊加IEA下調(diào)全球需求增速預(yù)測(cè)，供應(yīng)過(guò)剩壓力凸顯；

地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：烏克蘭襲擊俄羅斯烏涅恰輸油管道樞紐，威脅歐洲能源供應(yīng)安全，疊加美國(guó)對(duì)俄制裁升級(jí)（如印度商品關(guān)稅翻倍、威脅亞洲大國(guó)500%關(guān)稅），推升沖突升級(jí)預(yù)期；

談判不確定性：俄方要求承認(rèn)“新現(xiàn)實(shí)”（即占領(lǐng)烏克蘭領(lǐng)土），而美方試圖通過(guò)峰會(huì)施壓，雙方立場(chǎng)強(qiáng)硬，或引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

技術(shù)面信號(hào)：65美元支撐強(qiáng)勁，但突破需催化

若峰會(huì)達(dá)成協(xié)議：油價(jià)或回踩65美元支撐位，甚至測(cè)試63美元年線低點(diǎn)；

若談判破裂或沖突升級(jí)：油價(jià)可能突破67美元阻力，挑戰(zhàn)70美元關(guān)口，但需警惕美國(guó)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備釋放（SPR）的壓制。

金屬市場(chǎng)：宏觀與基本面背離，靜候政策“破局”

與原油的“地緣驅(qū)動(dòng)”不同，金屬市場(chǎng)（以銅、鋁為例）呈現(xiàn)“宏觀預(yù)期暖，基本面冷”的膠著態(tài)勢(shì)，周五美俄會(huì)談或通過(guò)兩條路徑間接影響：

1. 通脹預(yù)期傳導(dǎo)

若原油暴漲：可能推高全球通脹預(yù)期，倒逼美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息節(jié)奏（如9月僅降息25個(gè)基點(diǎn)能否如市場(chǎng)預(yù)期落地，目前僅限于猜測(cè)，還需更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證），削弱金屬的利率支撐；

若原油暴跌：則可能強(qiáng)化“通縮交易”邏輯，壓制工業(yè)金屬需求前景。

2. 風(fēng)險(xiǎn)偏好聯(lián)動(dòng)

地緣沖突升級(jí)：可能引發(fā)全球股市波動(dòng)，資金從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如金屬）流向美元或黃金；

談判取得進(jìn)展：則可能提振市場(chǎng)情緒，但對(duì)金屬需求的實(shí)際拉動(dòng)需觀察中國(guó)“金九銀十”旺季成色。

品種分化：銅疲軟，鋁韌性，鋅過(guò)剩

銅：全球三大交易所庫(kù)存持續(xù)累積，其中倫銅庫(kù)存呈現(xiàn)累積態(tài)勢(shì)，截至今日8月14日庫(kù)存增至155850噸，環(huán)比7月15日增加41.07%，疊加7月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量同比增14.21%，現(xiàn)貨供應(yīng)過(guò)剩壓力凸顯，預(yù)計(jì)維持7.82萬(wàn)-7.95萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩；

鋁：截至2025年8月8日，滬鋁周度社會(huì)庫(kù)存錄得11.36萬(wàn)噸，較2024年同期（8月9日）的27.86萬(wàn)噸下降59.22%。盡管當(dāng)前鋁錠社庫(kù)處于同期低位水平，但淡季需求乏力，價(jià)格維持在20400-21000元/噸區(qū)間震蕩，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注"金九"傳統(tǒng)旺季能否迎來(lái)去庫(kù)拐點(diǎn)。

鋅：供應(yīng)端寬松格局已成共識(shí)，且8月國(guó)內(nèi)除湖南部分冶煉廠檢修外，其余產(chǎn)能加速釋放，預(yù)計(jì)8月產(chǎn)量或再創(chuàng)新高，疊加滬鋅庫(kù)存連續(xù)7周累增至65917噸，創(chuàng)下四個(gè)月高位，對(duì)價(jià)格構(gòu)成一定的壓制。不過(guò)，滬鋅整體庫(kù)存水平與去年同期的96461噸相比處于低位，同比跌幅31.66%，疊加倫鋅庫(kù)存持續(xù)下降至8.04萬(wàn)噸，刷新近兩年低位，低庫(kù)存支撐邏輯仍在，預(yù)計(jì)2.2萬(wàn)-2.3萬(wàn)元/噸區(qū)間運(yùn)行。

長(zhǎng)江視點(diǎn)：金屬市場(chǎng)“政策依賴(lài)癥”加劇，原油或成宏觀“溫度計(jì)”

當(dāng)前金屬市場(chǎng)的核心矛盾在于：

1）、宏觀預(yù)期透支：美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑已充分計(jì)價(jià)，但中國(guó)刺激政策（如7月社融同比增9%）尚未轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求；

2）、基本面壓制：銅、鋁、鋅等品種庫(kù)存累積反映了當(dāng)前的一個(gè)淡季需求疲軟現(xiàn)實(shí)，以及高價(jià)格背景下市場(chǎng)交投低迷勢(shì)態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，限制上漲空間；

3）、地緣風(fēng)險(xiǎn)外溢：原油市場(chǎng)的波動(dòng)或通過(guò)通脹預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好渠道，間接影響金屬定價(jià)邏輯。

操作建議：原油高拋低吸，金屬區(qū)間震蕩

原油：65-67美元區(qū)間操作，突破67美元后跟多，跌破65美元?jiǎng)t止損；

銅：7.82萬(wàn)-7.95萬(wàn)元/噸區(qū)間高拋低吸，突破7.95萬(wàn)元需基本面配合（如中國(guó)電網(wǎng)投資加速）；

鋁：20400-21000元/噸區(qū)間操作，關(guān)注“金九”社庫(kù)去化速度；

鋅：2.20萬(wàn)-2.30萬(wàn)元/噸偏空配置，但需警惕供應(yīng)端擾動(dòng)（如湖南冶煉廠檢修）。

綜合而言，周五的美俄烏峰會(huì)，不僅是地緣政治的“風(fēng)暴眼”，更是檢驗(yàn)大宗商品市場(chǎng)“預(yù)期與現(xiàn)實(shí)”差距的試金石。原油或因談判結(jié)果上演過(guò)山車(chē)行情，而金屬市場(chǎng)則需等待中國(guó)政策落地與全球制造業(yè)復(fù)蘇的“雙重確認(rèn)”。在宏觀變量與技術(shù)信號(hào)交織的背景下，投資者需保持靈活策略，避免單邊押注。

8月14日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1#銅價(jià)為79600元/噸，漲90元；升水為270元/噸，漲10元；A00鋁錠報(bào)20710元/噸，跌50元；貼水報(bào)10元；1#鋅報(bào)22440元/噸，跌50元；0#鋅報(bào)22540元/噸，跌50元；1#鉛錠報(bào)16850元/噸，跌100元；1#鎳報(bào)123590元/噸，跌250元；1#錫報(bào)269750元/噸，跌750元；

免責(zé)聲明??：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。