2025年8月12日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)收265000元/噸，較上一交易日下跌2000元/噸，延續(xù)8月以來(lái)的弱勢(shì)格局。

需求端：新能源汽車(chē)增速放緩，技術(shù)替代加速

新能源汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力成為鈷價(jià)承壓的核心因素。盡管2025年1-7月中國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)29.1%，但三元電池裝車(chē)量占比已萎縮至25.8%，磷酸鐵鋰電池憑借成本優(yōu)勢(shì)占據(jù)74.2%的市場(chǎng)份額。此外，歐盟對(duì)華電動(dòng)汽車(chē)加征最高35.3%反補(bǔ)貼稅，可能導(dǎo)致中國(guó)新能源車(chē)出口受阻，進(jìn)一步削弱鈷需求。

電池技術(shù)革新是鈷市場(chǎng)最大的不確定性。寧德時(shí)代固態(tài)電池量產(chǎn)線能量密度已突破400Wh/kg，系統(tǒng)成本預(yù)計(jì)2025年降至0.85元/Wh，而比亞迪刀片電池升級(jí)后滿(mǎn)足歐盟續(xù)航及能量密度標(biāo)準(zhǔn)。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，若固態(tài)電池滲透率提升至10%，鈷在動(dòng)力電池中的用量可能減少15%-20%。此外，鈉離子電池商業(yè)化進(jìn)程加速，其成本較鋰電池低30%，雖能量密度不足，但在儲(chǔ)能領(lǐng)域已形成替代效應(yīng)。2025年8月中國(guó)儲(chǔ)能電芯排產(chǎn)占比升至31.3%，若鈉離子電池進(jìn)一步滲透，鈷在儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)可能受限。

供應(yīng)端：剛果（金）禁令與印尼增量對(duì)沖

供應(yīng)端呈現(xiàn)“剛果（金）收縮，印尼擴(kuò)張”的分化格局。剛果（金）作為全球最大鈷生產(chǎn)國(guó)，2024年產(chǎn)量達(dá)22萬(wàn)噸，占全球份額的75.9%。然而，該國(guó)自2025年2月22日起實(shí)施為期四個(gè)月的鈷出口禁令，并于6月21日宣布延長(zhǎng)三個(gè)月，導(dǎo)致全球鈷原料缺口預(yù)計(jì)突破6萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月從剛果（金）進(jìn)口的鈷濕法冶煉中間品為18990噸，較3月下降62.3%，現(xiàn)貨供應(yīng)大幅縮減。

印尼作為新興鈷生產(chǎn)國(guó)，憑借豐富的紅土鎳礦伴生鈷資源，2025年鈷產(chǎn)量占比預(yù)計(jì)升至9.7%。中資企業(yè)在印尼布局的高壓酸浸（HPAL）項(xiàng)目集中投產(chǎn)，新增鈷供應(yīng)量達(dá)1.8萬(wàn)噸/年，印尼鈷中間品到岸價(jià)僅15820美元/噸，較中國(guó)冶煉企業(yè)成本低37%，對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)形成顯著沖擊。

后市展望：短期震蕩，中長(zhǎng)期中樞上移

分析師認(rèn)為，短期鈷價(jià)受供需弱平衡影響，或維持26萬(wàn)-27萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩。但中長(zhǎng)期而言，新能源汽車(chē)、低空經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)電子等新興賽道的需求爆發(fā)，疊加技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)能集中度提升，鈷價(jià)中樞有望持續(xù)上移。若2025年Q3新能源汽車(chē)產(chǎn)量超預(yù)期（預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)35%），價(jià)格可能突破30萬(wàn)元/噸。

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