2025年7月3日，長江現(xiàn)貨1#銻均價報收186000元/噸，連續(xù)第八個交易日橫盤。這一罕見僵局背后，是供需兩端深度博弈的縮影，更折射出全球新能源革命與資源安全戰(zhàn)略碰撞下的行業(yè)變局。

供給端：環(huán)保風(fēng)暴與資源枯竭雙重擠壓

全球銻資源分布高度集中，中國、俄羅斯、塔吉克斯坦三國產(chǎn)量占全球85%以上。然而，中國環(huán)保政策持續(xù)收嚴(yán)，湖南、廣西等主產(chǎn)區(qū)礦山面臨“超低排放”改造壓力，中小型礦山產(chǎn)能利用率不足60%。據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，2025年中國銻礦查明資源儲量較2020年下降12%，靜態(tài)可采年限僅剩8.3年。

海外供給同樣不容樂觀。俄羅斯極地黃金公司因設(shè)備故障暫停銻礦開采，塔吉克斯坦帕魯特金礦因國際制裁出口受阻。全球最大銻礦企業(yè)——閃星銻業(yè)高管透露，2025年全球銻精礦產(chǎn)量預(yù)計降至11.5萬噸，同比下降7.8%，創(chuàng)十年新低。

需求端：新能源賽道催生新增長極

傳統(tǒng)需求領(lǐng)域，阻燃劑市場占銻消費(fèi)量的55%，但增速已放緩至2%以下。真正的變量來自新興領(lǐng)域：

? 光伏玻璃：雙玻組件滲透率提升拉動銻系澄清劑需求，預(yù)計2025年光伏領(lǐng)域銻消費(fèi)量將達(dá)2.8萬噸，同比增長35%；
? 液態(tài)金屬電池：美國Ambri公司銻基電池商業(yè)化加速，特斯拉Megapack儲能項目已啟動測試；
? 軍工領(lǐng)域：銻化銦紅外探測器在導(dǎo)彈制導(dǎo)系統(tǒng)中的應(yīng)用不可替代，地緣政治沖突催生備貨需求。

庫存警報：隱性庫存見底支撐價格

全球顯性庫存已降至2015年以來最低點。LME銻庫存僅剩120噸，不足全球單日消費(fèi)量；國內(nèi)社會庫存不足800噸，較2020年峰值下降87%。更值得警惕的是，產(chǎn)業(yè)鏈隱性庫存同樣告急。湖南黃金內(nèi)部人士透露，下游阻燃劑廠商原料庫存周期已從45天壓縮至15天，補(bǔ)庫需求一觸即發(fā)。

未來展望：三大變量決定方向選擇

? 政策端：中國7月或?qū)⒊雠_《稀有金屬管理條例》，銻出口配額調(diào)整可能性大增；
? 需求端：若Ambri電池實現(xiàn)量產(chǎn)，可能催生萬噸級增量需求；
? 資金端：美聯(lián)儲9月降息預(yù)期升溫，或推動資金流向大宗商品。

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