7月初以來，國內(nèi)氧化鋁市場逐步企穩(wěn)回升，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，截至今日7月21日下午漲勢搶眼，13：33分漲幅觸及8.93%，報(bào)3403元/噸，最高觸及3405元/噸。這一輪上漲行情的背后，是政策端“淘汰落后產(chǎn)能”的催化、供需格局的階段性緊平衡，以及市場情緒的多重共振。
??政策東風(fēng)：淘汰落后產(chǎn)能重塑供應(yīng)預(yù)期??
7月19日，工信部明確提出“對(duì)有色、鋼鐵等重要十大行業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能”，其中氧化鋁作為高能耗、高排放的重點(diǎn)領(lǐng)域被納入重點(diǎn)監(jiān)管范圍。盡管具體淘汰標(biāo)準(zhǔn)尚未落地，但市場對(duì)“落后產(chǎn)能出清”的預(yù)期已快速升溫。
從供應(yīng)端看，當(dāng)前國內(nèi)氧化鋁開工產(chǎn)能為9320萬噸，開工率81.18%，整體處于高位。但需要注意的是，行業(yè)內(nèi)仍存在部分低效、高污染的落后產(chǎn)能（如小型燒結(jié)法生產(chǎn)線），若政策嚴(yán)格執(zhí)行，這部分產(chǎn)能的退出將進(jìn)一步收緊供應(yīng)。某頭部氧化鋁企業(yè)負(fù)責(zé)人透露：“目前行業(yè)平均成本約2800元/噸，落后產(chǎn)能的成本普遍在3000元/噸以上，淘汰后將直接減少無效供給，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。”
??供需緊平衡：局部偏緊支撐現(xiàn)貨價(jià)格??
盡管整體開工率較高，但氧化鋁市場的“結(jié)構(gòu)性偏緊”特征顯著。一方面，北方地區(qū)受環(huán)保限產(chǎn)影響，部分企業(yè)階段性減產(chǎn)；另一方面，南方地區(qū)雖產(chǎn)能充足，但運(yùn)輸效率受雨季影響（如廣西、云南港口裝卸延遲），導(dǎo)致局部現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。
消費(fèi)端的補(bǔ)庫需求則為價(jià)格提供了“托底”支撐。電解鋁廠作為氧化鋁主要下游，近期維持按需補(bǔ)庫節(jié)奏，但長單執(zhí)行比例較高（占比超70%），部分中小廠因庫存低位開始接受小幅溢價(jià)采購。某鋁企采購經(jīng)理表示：“當(dāng)前氧化鋁現(xiàn)貨升水期貨約50元/噸，雖然絕對(duì)價(jià)格偏高，但為保證生產(chǎn)連續(xù)性，只能被動(dòng)接受。”
??市場情緒：倉單低位觸發(fā)多頭回歸??
期貨市場的情緒放大效應(yīng)在氧化鋁行情中尤為明顯。截至7月19日，氧化鋁倉單庫存僅0.7萬噸，較前一周減少1.2萬噸，處于近3個(gè)月低位。倉單的稀缺性疊加市場對(duì)“金九銀十”消費(fèi)旺季的預(yù)期，推動(dòng)多頭資金加速入場。
“低庫存+政策利好”的組合，使得氧化鋁成為近期有色金屬市場的“明星品種”。某期貨分析師指出：“氧化鋁的金融屬性在增強(qiáng)，資金關(guān)注度從基本面轉(zhuǎn)向資金博弈，進(jìn)一步推升了價(jià)格彈性。”
??風(fēng)險(xiǎn)提示：礦端與海外供應(yīng)擾動(dòng)??
盡管短期上漲邏輯明確，但氧化鋁市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕：
??礦端壓力??：幾內(nèi)亞作為全球最大鋁土礦出口國，雨季（7-9月）可能導(dǎo)致發(fā)運(yùn)量下降，國內(nèi)依賴進(jìn)口礦的企業(yè)（如山東、河南部分企業(yè)）或面臨原料短缺風(fēng)險(xiǎn)；
??海外供應(yīng)??：澳大利亞、印度等國的氧化鋁產(chǎn)能若因能源價(jià)格波動(dòng)復(fù)產(chǎn)，可能緩解國內(nèi)緊張局面；
??政策落地節(jié)奏??：若淘汰落后產(chǎn)能的標(biāo)準(zhǔn)低于市場預(yù)期，供應(yīng)收縮力度或不及預(yù)期，導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)。
??后市展望??：
短期來看，政策預(yù)期、低庫存與消費(fèi)補(bǔ)庫的共振將繼續(xù)支撐氧化鋁偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間將上移至3100-3500元/噸。中長期需關(guān)注礦端擾動(dòng)與政策實(shí)際執(zhí)行效果，若落后產(chǎn)能出清超預(yù)期，價(jià)格或突破3500元/噸關(guān)口；反之，若供應(yīng)恢復(fù)過快，可能回踩3000元/噸支撐位。
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