一、本周國內現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢復盤：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳價格走勢分析：本周長江現(xiàn)貨1#鎳整體先抑后揚、呈震蕩上行。24 日均價 119050 元 / 噸為周內低點；25 日起持續(xù)回升，27 日均價 122450 元 / 噸，周內總均價 120600 元 / 噸（本周共交易5天），整體漲幅約為 2.34% ，較周初（23 日均價 119650 元 / 噸 ）上漲，呈現(xiàn)觸底反彈、逐步上行的趨勢。
【內外宏觀面】6月下旬，全球市場的"多事之周"屬性被拉滿——6月23日，一則"美國打擊伊朗核設施+伊朗威脅關閉霍爾木茲海峽"的突發(fā)消息，瞬間點燃原油市場避險情緒，布倫特原油直線拉升；然而劇情當日"急轉"，美國總統(tǒng)宣布美伊達成全面?；穑茈U情緒從沸點驟降至冰點，油價快速回落。海外市場同步震蕩：美聯(lián)儲官員密集釋放"鴿派"信號，降息預期升溫提振風險資產偏好；中東局勢新動向與夏季達沃斯論壇、全國政協(xié)常委會會議等國內重大事件交織，更添變量。
國內市場則被"暖意"籠罩：央行等六部門聯(lián)合出臺19項促消費舉措（涵蓋家電以舊換新、中小微經營主體融資支持等），直接點燃金屬消費預期；受此提振，有色金屬行情應聲修復反彈，市場交投情緒顯著回暖。國際交流深化與國內穩(wěn)預期政策共振，大宗商品迎反彈熱潮，鎳市逢低資金交投較為活躍，鎳價跟漲金屬板塊，但鎳礦及鎳鐵支撐松動，限制鎳價漲幅；預計短期走勢為震蕩偏強后或承壓，關注區(qū)間：參考 12 萬 - 13 萬元 / 噸
【鎳供應端】鎳供應端呈現(xiàn)出供應總量相對寬松，菲律賓礦雨季收尾（6月進入旱季）驅動進口季節(jié)性回升，中低品位礦（Ni1.5%-2.0%）為主，高品位礦到港節(jié)奏暫穩(wěn)；礦山出貨量恢復，但中小礦山受船期限制，短期增量未完全釋放，精煉鎳進出口雙降態(tài)勢，凈進口微增2%，進口依賴度邊際弱化。印尼供應端礦業(yè)冶煉激增，采礦許可加速與蘇拉威西島電力緊張（工業(yè)用電超60%，電網負荷近"紅色警戒"，部分冶煉廠限電降開工率3%）矛盾，短期壓制鎳礦消耗。國內鎳礦及精煉鎳生產，本周部分企業(yè)維持正常排產，少數(shù)因設備檢修、原料調配等出現(xiàn)小波動?？偨Y菲律賓礦季增對沖印尼增量擾動，短期供應壓力因電力約束緩解，但中長期需關注印尼產能落地及電力改善；鎳礦高價與凈進口微增反映"總量寬松、結構偏緊"矛盾，支撐鎳價下方。
【需求端】不銹鋼作為鎳最大下游，當前需求疲軟仍是主基調：國內房地產竣工端修復緩慢，不銹鋼建筑用材訂單偏弱；家電、汽車等制造業(yè)雖處旺季，但補庫意愿不足，鋼廠成品庫存維持高位，部分企業(yè)通過減產緩解壓力，對鎳鐵采購維持壓價策略。新能源領域，三元電池需求增速放緩，受磷酸鐵鋰性價比擠壓及電池廠去庫存影響，高鎳三元材料訂單環(huán)比走弱，硫酸鎳環(huán)節(jié)供需趨于寬松，加工利潤持續(xù)承壓，對鎳價的拉動作用減弱。

二、倫敦期貨鎳

本周倫鎳價格整體呈持續(xù)上行趨勢，6 月 24 日開盤處于相對低位，之后逐步攀升，至 6 月 27 日價格明顯抬升，呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢。
o國內逆回購操作釋放流動性，疊加內需提振預期，給大宗商品市場包括倫鎳提供一定支撐；同時中美經貿談判積極進展，市場風險偏好短暫提升，帶動倫鎳周初小反彈。海外方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù) “喜憂參半”，非農新增就業(yè)超預期，但 ADP 與初請失業(yè)金數(shù)據(jù)顯增長隱憂，市場對美聯(lián)儲降息節(jié)奏分歧大，資金風險偏好受擾，倫鎳作為風險資產，初期受宏觀情緒博弈影響。美元指數(shù)周初在就業(yè)數(shù)據(jù)等擾動下震蕩，美股則因經濟數(shù)據(jù)分歧、政策預期不明，呈現(xiàn)波動開局，間接影響倫鎳資金流向。短期看，宏觀面，美聯(lián)儲政策預期博弈仍存（官員發(fā)聲、后續(xù)經濟數(shù)據(jù)），本周美元指數(shù)持續(xù)走弱，因美聯(lián)儲降息預期升溫及特朗普政府或提前公布新任美聯(lián)儲主席候選人的政策不確定性，自周初99.4附近一路下挫，周四（6月26日）盤中跌破97關口，最低觸及96關口（創(chuàng)2022年3月以來新低），周五（27日）雖小幅反彈至97關口附近，但周線仍顯著下跌，提振以美元計價的大宗商品價格；美股則全線收漲，科技股領漲帶動指數(shù)沖高：全周漲幅約2%，大型科技股表現(xiàn)亮眼，英偉達股價續(xù)創(chuàng)新高；銀行股、能源股亦跟漲。盡管美國一季度GDP修正值萎縮0.5%，但市場對美聯(lián)儲政策轉向預期及企業(yè)盈利韌性的樂觀情緒主導市場，同時推動倫鎳反彈態(tài)勢；供需端，印尼等產區(qū)產能釋放節(jié)奏、國內需求淡季向旺季過渡的傳導情況（如不銹鋼補庫持續(xù)性、新能源領域需求邊際變化 ），以及 LME 庫存動態(tài)調整，都會持續(xù)博弈。預計倫鎳短期延續(xù)震蕩偏強走勢，但受供需寬松格局（長期供應增量預期）、宏觀情緒反復限制，上行幅度或有限，大概率在當前區(qū)間（結合走勢暫看 15100 - 15300 美元 / 噸附近 ）內震蕩，等待新宏觀數(shù)據(jù)、產業(yè)政策等打破平衡 。

三、倫鎳庫存走勢

倫鎳周庫存情況

截止6月27日倫鎳庫存錄得204294噸較前一日增加78噸，本周倫鎳庫存先降后升再降，本周市場整體清淡，貿易商間流轉為主。下游鋼廠、合金企業(yè)因需求弱，多按需補庫，采購積極性低；高庫存下，持貨商出貨意愿強，但買盤承接乏力，價格博弈明顯，實際成交以低價、小單為主 。

四、下周展望：

??月末收官處，七月初起時??，全球市場將迎來“數(shù)據(jù)+政策”雙重考驗——今晚即將公布美國5月PCE物價指數(shù)（美聯(lián)儲最關注的通脹指標）、此外，6月非農就業(yè)數(shù)據(jù)等核心事件將密集落地，美聯(lián)儲官員密集發(fā)聲或釋放下半年降息路徑信號；國內穩(wěn)增長政策落地效果與海外流動性預期共振，或重塑大宗商品走勢，在這樣的大環(huán)境下，鎳價走勢也備受矚目。關注菲律賓鎳礦季增節(jié)奏偏緩、印尼電力緊張壓制冶煉廠開工，短期供應增量有限；國內政策提振需求預期，疊加不銹鋼/新能源補庫需求釋放，供需錯配支撐價格；美元走弱與風險資產偏好回升，宏觀情緒向好。潛在壓制包括：印尼HPAL項目產能持續(xù)釋放（月增8000噸）帶來的長期供應壓力；若美國PCE數(shù)據(jù)超預期（如核心PCE同比3.0%），可能延緩降息預期，美元反彈壓制鎳價；不銹鋼需求若因地產疲軟不及預期，或拖累鎳鐵采購節(jié)奏。下周鎳價預計呈現(xiàn) “偏強震蕩” 走勢，價格波動區(qū)間擴大，倫鎳核心波動區(qū)間可能在14,000-16,000 美元 / 噸（LME 現(xiàn)貨價）（長江現(xiàn)貨1#鎳）波動區(qū)間119000-121000元/噸；本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 dndcleaningservice.com）