據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年7月25日，長(zhǎng)江綜合鎵均價(jià)跌至1650元/千克，較上一交易日下跌20元，延續(xù)了7月以來(lái)的陰跌態(tài)勢(shì)。
供應(yīng)端“堰塞湖崩塌”：三股洪流沖擊市場(chǎng)
隱性庫(kù)存集中釋放
云南、山西等地冶煉廠7月突擊出貨超150噸鎵錠，港口庫(kù)存周轉(zhuǎn)周期從10天拉長(zhǎng)至25天。主因頭部企業(yè)累庫(kù)嚴(yán)重，如中鋁集團(tuán)某基地庫(kù)存占月產(chǎn)量的30%，現(xiàn)金流壓力下被迫招標(biāo)拋售。哈薩克斯坦取消10%的鎵出口關(guān)稅，同時(shí)禁止未鍛軋銅、鋁合金和鉛錠出口至年底，這一政策調(diào)整迅速引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)鎵價(jià)格走勢(shì)的關(guān)注，短期供應(yīng)量上升，加劇市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩。
再生鎵產(chǎn)能釋放
日本DOWA公司實(shí)現(xiàn)6N級(jí)再生鎵規(guī)模化生產(chǎn)，純度達(dá)半導(dǎo)體級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，成本僅為原生鎵的60%，且回收率超95%。2025年再生鎵全球占比突破20%，直接削弱中國(guó)原生鎵定價(jià)權(quán)，每噸專(zhuān)利費(fèi)高達(dá)8000元。
需求側(cè)“三重塌方”：技術(shù)替代與政策約束
半導(dǎo)體需求結(jié)構(gòu)性疲軟
盡管5G、AI芯片擴(kuò)產(chǎn)支撐高純鎵（6N級(jí)以上）需求，但中低端半導(dǎo)體領(lǐng)域受硅基氮化鎵（GaN-on-Si）技術(shù)替代沖擊，單位芯片鎵用量減少40%，導(dǎo)致工業(yè)級(jí)鎵訂單量萎縮25%。某頭部半導(dǎo)體企業(yè)透露，其工業(yè)級(jí)鎵采購(gòu)量同比下降18%，部分訂單轉(zhuǎn)向再生鎵材料。
光伏需求萎縮
鈣鈦礦電池加速替代傳統(tǒng)砷化鎵組件，頭部企業(yè)First Solar削減30%鎵化鎘產(chǎn)能，直接導(dǎo)致光伏用鎵需求環(huán)比下降15%。中國(guó)光伏企業(yè)受硅基電池成本優(yōu)勢(shì)擠壓，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃普遍擱置，進(jìn)一步削弱鎵需求。
磁材需求疲軟
盡管6月磁材企業(yè)獲出口許可證，但訂單傳導(dǎo)滯后，采購(gòu)端仍持觀望態(tài)度。加之永磁材料中鎵添加比例下調(diào)（占高性能釹鐵硼用量?jī)H0.1%），需求增量杯水車(chē)薪。
產(chǎn)業(yè)鏈多米諾效應(yīng)：從冶煉廠到資本市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)
冶煉企業(yè)逼近生死線
當(dāng)前赤泥提鎵現(xiàn)金成本約1650-1700元/噸，價(jià)格跌破1700元后，30%中小廠已陷入虧損。龍頭企業(yè)如中鋁集團(tuán)雖通過(guò)純度升級(jí)（7N級(jí)）維持毛利，但環(huán)保成本攀升至1200元/噸，凈利潤(rùn)同比縮水12%。
資本市場(chǎng)熱炒后的退潮
7月25日，A股鍺鎵概念板塊主力資金凈流出1.8億元，龍頭股云南鍺業(yè)單日下跌1.32%，板塊市盈率跌至27.16，反映市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的悲觀預(yù)期。中國(guó)尚未啟動(dòng)戰(zhàn)略收儲(chǔ)或提高出口退稅（當(dāng)前半導(dǎo)體級(jí)鎵退稅率為9%），而美國(guó)《關(guān)鍵礦物安全法》對(duì)鎵的收儲(chǔ)計(jì)劃仍處規(guī)劃階段，政策托底缺位加劇拋售。
未來(lái)推演：底部在哪里？破局關(guān)鍵點(diǎn)
價(jià)格底部測(cè)算：
短期：1600元/噸為赤泥提鎵現(xiàn)金成本線，若跌破將觸發(fā)30%高成本產(chǎn)能關(guān)停；
中長(zhǎng)期：若再生鎵產(chǎn)能釋放疊加北美低價(jià)鎵沖擊，全球過(guò)剩量或達(dá)50噸，價(jià)格可能下探1550元?dú)v史低位。
破局關(guān)鍵點(diǎn)
技術(shù)創(chuàng)新：突破高純度鎵提純技術(shù)，降低對(duì)進(jìn)口樹(shù)脂依賴(lài)；
政策調(diào)整：中國(guó)可能啟動(dòng)戰(zhàn)略收儲(chǔ)或提高出口退稅，美國(guó)加快《關(guān)鍵礦物安全法》落地；
市場(chǎng)需求復(fù)蘇：5G、AI、電動(dòng)汽車(chē)等領(lǐng)域?qū)Ω呒冩壍男枨笤鲩L(zhǎng)，成為價(jià)格上行的主要驅(qū)動(dòng)力。
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