7月10日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報收249000元/噸，較前一交易日下跌1000元/噸。此次價格回調(diào)是近期鈷市場波動的一個縮影，背后折射出全球鈷供應鏈的復雜調(diào)整與行業(yè)技術變革的深刻影響。

一、價格波動核心原因解析

1. 剛果（金）政策擾動持續(xù)發(fā)酵

出口禁令延長：作為全球鈷供應核心國，剛果（金）自2025年2月起實施鈷出口禁令，并于6月再次延長三個月。盡管禁令短期內(nèi)推高國際鈷價，但長期來看，其政策意圖在于整合本土資源、推動精煉產(chǎn)能建設，而非單純限制供應。這一戰(zhàn)略轉型導致全球鈷供應鏈重構，中國等主要消費國面臨原料采購渠道調(diào)整的壓力。

供應過剩隱憂：2024年全球鈷產(chǎn)量達29萬噸，同比增長21.8%，其中剛果（金）占比75.9%。盡管禁令暫時減少市場供應，但印尼等新興產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能快速釋放，預計2025年全球鈷供應量將超過需求量，形成階段性過剩，壓制價格上漲空間。

2. 技術替代與需求結構分化

無鈷電池技術突破：寧德時代研發(fā)的鈉離子電池已實現(xiàn)鈷零使用，比亞迪宣布2025年全系換用三元電池，高鎳低鈷材料（NCM811/NCA）在高端車型中普及，單噸電池鈷用量降至0.12kg/kWh。技術替代直接削弱動力電池領域對鈷的需求。

磷酸鐵鋰市占率回升：2024年磷酸鐵鋰電池市占率達43%，其無鈷特性進一步擠壓鈷需求增長空間。盡管全球電動車滲透率向2030年58%的目標邁進，但鈷在動力電池領域的需求增速已從2020年的22%降至2025年的9.77%。

3. 回收體系與成本壓力

再生鈷供應激增：2025年退役動力電池鈷回收率達95%，再生鈷滿足當年31%的需求，有效緩解原生鈷供給壓力。歐盟《電池法規(guī)》要求2027年起電池使用30%本土精煉鈷，推動企業(yè)調(diào)整供應鏈布局，進一步抑制原生鈷價格。

開采成本高企：中國鈷礦平均品位僅0.02%-0.09%，遠低于剛果（金）的0.3%-0.5%，導致國內(nèi)開采成本比進口鈷精礦高出20%-30%。成本劣勢迫使企業(yè)轉向海外資源控制，2025年中國企業(yè)控制的海外鈷資源量超30萬噸，相當于國內(nèi)儲量的近4倍。

二、未來走勢：短期震蕩與長期博弈并存

1. 短期市場：供需博弈主導價格波動

供應端：剛果（金）政策不確定性仍存，印尼紅土鎳礦伴生鈷產(chǎn)能快速釋放，預計2026-2027年引發(fā)階段性供應過剩，鈷價中樞可能回落至25-35萬元/噸區(qū)間。

需求端：消費電子領域復蘇（2024年第四季度鈷酸鋰采購量環(huán)比增長21%）及高端工業(yè)（航空航天、軍工）需求增長（2025年高溫合金鈷用量同比增長25%）提供支撐，但難以完全對沖動力電池領域需求增速放緩。

2. 長期趨勢：技術替代與資源戰(zhàn)略重塑格局

技術替代深化：無鈷正極材料量產(chǎn)裝車，2025年市占率預計達18%，長期可能顛覆鈷在動力電池中的地位。鎂離子電池、鈉離子電池等新技術雖未大規(guī)模商用，但已引發(fā)市場對鈷長期需求的擔憂。

資源戰(zhàn)略升級：中國將鈷列入戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄，2027年計劃形成3萬噸國家儲備規(guī)模。全球范圍內(nèi)，鈷資源爭奪從“產(chǎn)量競爭”轉向“價值鏈控制”，剛果（金）通過限制初級產(chǎn)品出口、推動本土精煉，試圖掌握全球鈷定價權。

3. 投資策略：關注結構性機會與風險

垂直整合企業(yè)：具備海外資源布局（如洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)）及回收技術優(yōu)勢的企業(yè)，可抵御原料價格波動，分享再生鈷市場增長紅利。

技術替代風險：電池企業(yè)需警惕無鈷電池技術商業(yè)化加速，建議通過多元化采購（如鎖定長協(xié)鈷供應）及研發(fā)投入（如富鋰錳基材料）對沖風險。

三、結語：鈷的“去主角化”與行業(yè)轉型

2025年鈷價回調(diào)，既是短期供需失衡的結果，更是行業(yè)長期變革的信號。在技術替代與資源戰(zhàn)略的雙重擠壓下，鈷正從動力電池的“核心主角”退居為“配角”，但其作為戰(zhàn)略金屬的價值依然重要。未來，鈷市場將呈現(xiàn)“需求增速放緩但總量增長、供應多元化但集中度仍高、價格波動收窄但地緣風險猶存”的特征。對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，適應技術變革、構建彈性供應鏈、參與全球資源治理，將是應對這一變革的關鍵。

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