2025年8月8日，亞市早盤，國際金價在避險需求與貨幣政策轉(zhuǎn)向的共振下一度沖高至3408.71美元/盎司，創(chuàng)下逾兩周新高，年內(nèi)漲幅達(dá)29.33%，同比上漲40.38%。這一輪上漲的核心驅(qū)動力包括：全球貿(mào)易摩擦升級、美國勞動力市場數(shù)據(jù)疲軟、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫及地緣政治風(fēng)險加劇。黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的配置價值在復(fù)雜宏觀環(huán)境中持續(xù)凸顯，但需警惕貿(mào)易局勢緩和或政策路徑突變帶來的調(diào)整壓力。
二、關(guān)鍵驅(qū)動因素：
（一）全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇
貿(mào)易保護(hù)主義升級
特朗普政府對68國進(jìn)口商品加征10%-50%關(guān)稅，將美國平均關(guān)稅推至百年最高水平。這一政策直接沖擊全球供應(yīng)鏈，推高企業(yè)成本并抑制投資意愿。華盛頓戰(zhàn)略與國際研究中心專家指出，關(guān)稅實施將導(dǎo)致供應(yīng)鏈重組及美國國內(nèi)物價上漲，長期通脹預(yù)期升溫對黃金形成支撐。
美國勞動力市場數(shù)據(jù)疲軟
7月非農(nóng)新增就業(yè)僅7.3萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的14萬人，且前兩個月數(shù)據(jù)被大幅下修25.8萬個崗位。失業(yè)率回升至4.2%，觸發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。勞動力市場數(shù)據(jù)修正幅度創(chuàng)歷史紀(jì)錄，直接推動市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期升溫。
（二）貨幣政策轉(zhuǎn)向的催化作用
美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫
舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，若就業(yè)市場持續(xù)惡化，將支持年內(nèi)降息超過兩次。聯(lián)邦基金期貨顯示，市場已定價年內(nèi)降息75個基點(diǎn)，遠(yuǎn)超6月點(diǎn)陣圖預(yù)測的50個基點(diǎn)。9月降息25個基點(diǎn)幾成定局，實際利率下行將降低黃金持有成本，提升其相對吸引力。
美聯(lián)儲內(nèi)部生態(tài)變化
美聯(lián)儲理事庫格勒因政策分歧提前辭職，特朗普政府通過解職勞工統(tǒng)計局局長、威脅鮑威爾連任等手段施壓貨幣政策。盡管鮑威爾強(qiáng)調(diào)“決策獨(dú)立”，但鴿派陣營已占據(jù)多數(shù)，政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險加劇市場波動。
（三）地緣政治風(fēng)險的避險溢價
中東局勢持續(xù)緊張
以色列總理內(nèi)塔尼亞胡宣布對加沙地區(qū)實施軍事控制，加劇地區(qū)沖突風(fēng)險。黃金作為“終極避險資產(chǎn)”，在地緣沖突升級時往往成為資金首選，2025年二季度全球央行購金量雖放緩但仍處高位，95%的央行預(yù)計未來12個月將進(jìn)一步增持黃金。
新興市場去美元化加速
中國央行連續(xù)9個月增持黃金，7月末官方黃金儲備達(dá)7396萬盎司，較上月增加6萬盎司。全球央行購金策略從“增值”轉(zhuǎn)向“防御”，黃金作為貨幣信用體系的“隱形擔(dān)保”價值凸顯。
（四）市場供需與資金流動
供需基本面支撐
全球礦產(chǎn)金供應(yīng)穩(wěn)定，但回收金市場因金價波動影響持有者出售意愿。需求端，黃金ETF持倉量從低位回升，機(jī)構(gòu)客戶通過CFTC凈多頭持倉持續(xù)增持，顯示長期配置意愿。
技術(shù)面與季節(jié)性因素
金價在7月觸及3250美元/盎司后反彈，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后突破3400美元。歷史規(guī)律顯示，夏季為黃金消費(fèi)淡季，但若美聯(lián)儲推遲降息或地緣風(fēng)險未消退，季節(jié)性回調(diào)幅度可能收窄至3%-5%。
三、風(fēng)險與挑戰(zhàn)
貿(mào)易局勢緩和的潛在沖擊
若美國對華關(guān)稅政策階段性緩和，市場風(fēng)險偏好回升可能分流黃金資金至股市，需警惕避險需求下降帶來的調(diào)整壓力。
美聯(lián)儲政策反復(fù)性
盡管降息預(yù)期升溫，但若通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈或就業(yè)市場展現(xiàn)韌性，美聯(lián)儲可能調(diào)整政策路徑，引發(fā)金價短期波動。
美元指數(shù)反彈風(fēng)險
7月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)回落至100關(guān)口附近，但若后續(xù)數(shù)據(jù)強(qiáng)化“高利率更久”預(yù)期，美元反彈可能壓制金價。
四、未來展望與策略建議
短期走勢
金價在3400-3500美元/盎司區(qū)間面臨技術(shù)性阻力，需關(guān)注7月非農(nóng)數(shù)據(jù)修正、中東局勢演變及美聯(lián)儲政策信號。若失業(yè)率持續(xù)回升或地緣沖突升級，金價可能突破關(guān)鍵阻力位。
中長期配置價值
在全球去美元化、地緣風(fēng)險常態(tài)化及央行購金趨勢下，黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的配置比例有望進(jìn)一步提升。投資者可關(guān)注黃金ETF（如518800）或銀行積存金，分批布局以平滑成本。
風(fēng)險對沖策略
配置10%-15%的黃金礦業(yè)股（如山東黃金）以放大彈性，同時利用期權(quán)工具對沖短期波動風(fēng)險。若美元流動性收緊引發(fā)市場拋售，可關(guān)注美聯(lián)儲降息落地后的反彈機(jī)會。
總體來看，2025年黃金市場在宏觀不確定性、貨幣政策轉(zhuǎn)向及地緣風(fēng)險的三重驅(qū)動下，呈現(xiàn)“避險屬性強(qiáng)化”與“政策預(yù)期博弈”的雙重特征。盡管短期面臨貿(mào)易局勢及政策路徑的擾動，但中長期配置價值依然顯著。投資者需在動態(tài)平衡中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，以黃金為錨應(yīng)對全球市場的“風(fēng)暴時刻”。
本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資需謹(jǐn)慎，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)。
