核心邏輯：美聯(lián)儲降息與特朗普政策博弈下的銅價平衡術(shù)

2025年8月8日，銅價在美聯(lián)儲9月降息概率超92%與特朗普關(guān)稅政策不確定性的雙重影響下，于78450元/噸附近呈現(xiàn)震蕩格局。這一價格點位既反映了市場對流動性寬松的樂觀預期，也暗含對貿(mào)易摩擦升級的謹慎情緒，形成"宏觀預期向上，微觀供需向下"的矛盾拉鋸。

早盤行情：滬期銅主力2509合約高位橫盤震蕩，截至10：40分最新價報78450元/噸，上漲70元，漲幅0.09%；現(xiàn)貨市場成交清冷，持貨商挺價出貨，因臨近周末，部分商家有拋貨回籠資金需求，促使市場流通壓力上升，現(xiàn)貨升水繼續(xù)承壓調(diào)整。下游剛需入場，實際交易動能疲弱，謹慎觀望為主，交投氛圍趨冷。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅均價報78640元/噸，較昨日微漲40元/噸，現(xiàn)貨升水收窄至220元/噸；

具體分析來看：

宏觀驅(qū)動因素一：美聯(lián)儲降息周期開啟，流動性寬松利好銅價

經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟倒逼降息：美國7月非農(nóng)生產(chǎn)率初值2.3%（低于預期2.5%）、初請失業(yè)金人數(shù)升至22.6萬（前值21.8萬），顯示勞動力市場降溫，疊加ISM服務業(yè)PMI低迷，強化市場對美聯(lián)儲9月降息25個基點的押注；

美元指數(shù)承壓，商品屬性受益：降息預期推動美元指數(shù)自1.5周低點反彈至98.25，但實際利率下行趨勢未改，持有銅等非美元資產(chǎn)的機會成本降低，理論上對銅價形成支撐。

宏觀驅(qū)動因素二：特朗普政策擾動，風險偏好受壓制

關(guān)稅威脅與美聯(lián)儲獨立性爭議：特朗普解雇勞工官員、計劃任命鴿派理事，疊加對多國加征關(guān)稅及半導體100%關(guān)稅政策，引發(fā)市場對貿(mào)易摩擦升級及美聯(lián)儲政策連貫性的擔憂；

資金謹慎情緒蔓延：投資者采取"高位獲利了結(jié)"策略，限制銅價上行空間，倫銅3月期價在9690美元/噸附近遇阻，滬銅主力合約則圍繞78000-79000元/噸區(qū)間波動。

供需基本面：進口韌性VS礦端擾動，多空因素交織

需求端亮點：中國7月未鍛軋銅及銅材進口48萬噸（同比+9.6%），淡季進口超預期顯示電網(wǎng)投資、新能源等領(lǐng)域需求韌性；

供應端隱憂：智利礦難停產(chǎn)加劇礦端緊張，國內(nèi)銅精礦TC維持低位（40美元/噸以下），反映當前礦緊格局未變；

庫存與升貼水信號：海外LME庫存增量明顯，國內(nèi)升貼水受淡季消費疲軟影響持續(xù)承壓，但國內(nèi)社庫小幅去化，庫存水平仍處在相對低位，暗示現(xiàn)貨市場供需矛盾暫不突出。

技術(shù)面與資金流向：震蕩格局下的操作策略

價格波動特征：滬銅主力合約日線級別呈現(xiàn)"漲跌交替"形態(tài)，78450元/噸成為短期多空分界點，需突破該價位才能打開方向選擇；

持倉與資金動向：前20席位凈多單減少，顯示主力資金趨于謹慎，但低位社庫仍吸引部分抄底資金入場。

個人觀點：銅價或維持"上有頂，下有底"的震蕩格局

當前銅市處于"流動性寬松預期"與"政策不確定性"的平衡狀態(tài)，短期內(nèi)難以形成趨勢性行情。建議投資者：

多頭配置：若降息落地后新能源訂單加速釋放（如光伏、電動車領(lǐng)域），銅價或突破79000元/噸；

空頭配置：若特朗普關(guān)稅細則對銅材加征15%以上關(guān)稅，或引發(fā)階段性回調(diào)至77000元/噸附近。

風險提示

特朗普政策落地節(jié)奏：關(guān)稅細則公布時間及范圍存在超預期可能；

新能源需求兌現(xiàn)度：若"金九銀十"旺季消費不及預期，銅價可能面臨調(diào)整壓力；

礦端供應恢復速度：智利礦難處理進展及緬甸佤邦復產(chǎn)節(jié)奏或改變供需平衡表。

結(jié)語：在美聯(lián)儲降息周期與特朗普政策擾動的雙重背景下，銅價正經(jīng)歷一場"預期與現(xiàn)實"的博弈。投資者需在震蕩中把握結(jié)構(gòu)性機會，利用期權(quán)工具（如跨式組合）對沖波動風險，同時密切關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求變化及政策面邊際動向。

免責聲明??：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。