8月12日，國(guó)際鉑金期貨主力合約收?qǐng)?bào)1349美元/盎司，較前一交易日微漲0.3%，國(guó)內(nèi)鉑金回收市場(chǎng)則呈現(xiàn)分化——PT999純度鉑金回收價(jià)278元/克，PT900僅250元/克，價(jià)差背后折射出市場(chǎng)對(duì)鉑金“工業(yè)屬性”與“消費(fèi)屬性”的雙重定價(jià)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期與鉑族金屬供需格局的多重交織下，鉑金短期走勢(shì)正站在關(guān)鍵十字路口。
宏觀面：美元波動(dòng)與政策預(yù)期主導(dǎo)情緒?
當(dāng)前宏觀環(huán)境的“錨”仍系于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏。8月14日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、7月PPI及零售銷售數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，市場(chǎng)對(duì)“通脹黏性”與“就業(yè)降溫”的博弈持續(xù)升溫。盡管美國(guó)7月CPI同比3.2%低于預(yù)期，但核心CPI仍處3.7%的高位，疊加近期原油價(jià)格反彈推升能源通脹，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表態(tài)更趨謹(jǐn)慎——“年內(nèi)降息一次”成主流預(yù)期，美元指數(shù)因此在98關(guān)口附近震蕩，實(shí)際利率上行對(duì)無(wú)息資產(chǎn)鉑金的壓制仍存。
值得關(guān)注的是，地緣局勢(shì)與貿(mào)易政策的邊際變化。美俄就烏克蘭危機(jī)達(dá)成的階段性停火協(xié)議雖未徹底消解風(fēng)險(xiǎn)，但降低了市場(chǎng)對(duì)“黑天鵝”的恐慌情緒；中美科技領(lǐng)域摩擦的階段性緩和，則間接提振了工業(yè)金屬的風(fēng)險(xiǎn)偏好，鉑金作為新能源、化工領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，受益于這一趨勢(shì)。
供需端：柴油車與工業(yè)需求成“雙引擎”??
鉑金的“工業(yè)+貴金屬”雙屬性，決定了其供需格局的特殊性：供應(yīng)端：增量有限，地緣擾動(dòng)存隱憂?
全球鉑金礦產(chǎn)高度集中于南非（占比70%）與俄羅斯（約10%）。南非電力危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，2025年上半年主要礦山（如英美鉑業(yè)Transnet）因限電導(dǎo)致產(chǎn)能損失率超15%，疊加礦石品位年均下降3%-5%，礦產(chǎn)鉑金增速受限；俄羅斯受地緣制裁影響，出口量較2023年同期縮減約8%，短期難有增量。再生鉑金方面，當(dāng)前1349美元/盎司的價(jià)格尚未突破回收商心理閾值，再生供應(yīng)維持平穩(wěn)，全球鉑金總供應(yīng)量預(yù)計(jì)2025年僅增1.1%。
需求端：柴油車韌性及工業(yè)復(fù)蘇成核心支撐?
工業(yè)需求占鉑金總消費(fèi)的55%，其中柴油車催化劑（占比30%）與化工（20%）是兩大支柱。歐洲柴油車市場(chǎng)份額在“禁售燃油車”政策倒逼下加速轉(zhuǎn)型，但混動(dòng)技術(shù)普及使柴油車仍保有一定存量，帶動(dòng)鉑金催化劑需求；中國(guó)化工行業(yè)（如PTA、化肥）在出口回暖帶動(dòng)下進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，鉑金作為催化劑與耐腐蝕材料，需求同比增約7%。
消費(fèi)端（珠寶、投資）則呈現(xiàn)分化：印度、中東等新興市場(chǎng)婚慶需求隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回升，PT950、PT990珠寶用鉑量環(huán)比增5%；但投資類鉑金條需求受金價(jià)“虹吸效應(yīng)”影響，增速較去年同期放緩3個(gè)百分點(diǎn)。
短期走勢(shì)預(yù)測(cè)：1350美元成關(guān)鍵分界，關(guān)注三大變量?
綜合來(lái)看，鉑金短期或維持“震蕩偏強(qiáng)”格局，1350美元/盎司（對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)回收價(jià)約275-280元/克）為核心爭(zhēng)奪位：
上行驅(qū)動(dòng)?：若美聯(lián)儲(chǔ)釋放“鴿派”信號(hào)（如淡化9月加息可能）、歐洲柴油車排放法規(guī)升級(jí)推升催化劑需求，或南非電力危機(jī)進(jìn)一步惡化，鉑金或突破1380美元阻力位；
?下行風(fēng)險(xiǎn)?：若美國(guó)零售銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁（支撐“高利率更久”預(yù)期）、柴油車市場(chǎng)份額加速萎縮（混動(dòng)替代超預(yù)期），或化工行業(yè)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，鉑金或下探1300美元支撐位。
短期需重點(diǎn)跟蹤：8月14日美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)（驗(yàn)證就業(yè)市場(chǎng)溫度）、8月15日零售銷售月率（判斷消費(fèi)韌性），以及COMEX鉑金期貨凈多倉(cāng)變化——若凈多倉(cāng)持續(xù)回升，或預(yù)示資金對(duì)工業(yè)屬性的重新定價(jià)。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開(kāi)信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)