一、短期壓力集中釋放，銅價或延續(xù)震蕩回調(diào)

7月16日倫銅夜盤收跌0.21%至9637美元/噸，延續(xù)近期弱勢震蕩格局。

7月17日亞盤時段（北京時間）10：00最新價報9629.5美元/噸，下跌7.5美元，跌幅0.08%；國內(nèi)盤面震蕩反復，截止10：15分休盤報77930元/噸，下跌0.04%?，F(xiàn)貨市場難覓實際成交，持貨商略有挺價，但多數(shù)貨商謹慎出貨且讓利有限；下游入場詢價寥寥，剛需動能一般，短時看現(xiàn)貨交投疲弱。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅均價報78120元/噸，較昨日下跌70元/噸，現(xiàn)貨升貼水報，升水190元/噸，較昨日下跌30元/噸；

當前市場核心矛盾聚焦于三重壓力：

1、庫存反彈壓制價格：LME銅庫存單日增10,525噸至10.87萬噸，過去兩周半累計增長超35%，創(chuàng)年內(nèi)最大增幅。秘魯抗議封鎖解除后，力拓、安托法加斯塔等礦企產(chǎn)量回升，全年銅產(chǎn)量或達預測區(qū)間上端，削弱“突發(fā)供應中斷”炒作空間。

2、關稅沖擊需求前移：美國8月1日起對進口銅加征50%關稅，導致此前“搶運避稅”的現(xiàn)貨流動明顯放緩，部分訂單因物流時效問題無法規(guī)避關稅，短期需求被提前透支。

3、消費淡季效應顯現(xiàn)：國內(nèi)7月進入傳統(tǒng)消費淡季，疊加宏觀面無顯著利多驅(qū)動（中國二季度GDP超預期后政策刺激預期降溫），下游采購意愿謹慎，社庫去化速度放緩。

二、中期需求韌性支撐，下方空間受限

盡管短期承壓，但銅價下行阻力顯著：

1、能源轉(zhuǎn)型長期利好：全球電網(wǎng)投資、新能源充電設施及綠色制造領域需求持續(xù)擴容。中國上半年光伏裝機量同比增30%，帶動電線電纜用銅需求；

歐洲《電網(wǎng)行動計劃》亦明確2030年前每年投資584億歐元升級電網(wǎng)。

2、低庫存格局未改：盡管LME庫存大幅反彈，但全球顯性庫存（含保稅區(qū)）仍處近五年15%分位，國內(nèi)社庫僅8.15萬噸，遠低于歷史均值。

美元指數(shù)波動提供反彈契機：特朗普“解職鮑威爾”傳聞引發(fā)美元指數(shù)短線跳水，雖后續(xù)澄清但政策不確定性仍存，若美指回落將緩解金屬價格壓力。

三、技術面與策略建議

倫銅當前處于9500-9800美元/噸區(qū)間震蕩，9500美元為關鍵心理支撐位。若庫存持續(xù)累增或關稅細則超預期，可能下探9400美元；但若新能源訂單回暖或國內(nèi)政策微調(diào)，反彈目標可看至9800-10000美元。

操作建議：下游企業(yè)可把握9500美元附近分批補庫機會；投機者可依托該支撐位輕倉試多，止損設于9400美元，上方壓力關注9800美元。

風險提示：美聯(lián)儲降息路徑修正、印尼銅精礦出口政策變動、地緣政治沖突升級。

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