一、市場動態(tài)與價格表現(xiàn)
周三，氧化鋁主力2509合約呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，截至15:00白盤收盤下跌1.58%，報收3111元/噸。從技術面看，期價受制于5日均線壓力，MACD指標延續(xù)死叉態(tài)勢，短期空頭趨勢占優(yōu)。現(xiàn)貨市場維持區(qū)域分化，山西、河南地區(qū)報價穩(wěn)中微漲，山東、廣西地區(qū)因供應充裕呈現(xiàn)小幅讓利，南北價差擴大至50元/噸左右。
二、供應端：產(chǎn)能釋放與結(jié)構(gòu)性變化
1、運行產(chǎn)能持續(xù)擴張
•據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，7月上旬國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能環(huán)比增加3.7萬噸至178.5萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。產(chǎn)能利用率提升至85.3%，主要得益于前期檢修企業(yè)的集中復產(chǎn)及部分新增產(chǎn)能的試車投運。
2. 新增產(chǎn)能投放節(jié)奏
•2025年下半年預計新增氧化鋁產(chǎn)能約200萬噸，其中廣西某100萬噸/年生產(chǎn)線計劃8月達產(chǎn)，山西某60萬噸/年項目進入設備聯(lián)調(diào)階段。若按當前投產(chǎn)進度推算，四季度國內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能有望突破5000萬噸/年，供應寬松格局將進一步強化。
三、庫存端：區(qū)域分化與倉單邏輯
1、全口徑庫存累積加速
截至7月10日，國內(nèi)氧化鋁社會庫存（含廠庫、港口及在途）總量395萬噸，周環(huán)比增加6.8萬噸。其中：
•電解鋁企業(yè)原料庫存占比提升至62%，部分北方鋁廠補庫周期延長至45天；
•港口庫存（連云港、防城港等）增加4.3萬噸至87萬噸，主要受進口貨源到港影響。
2、倉單注冊量觸底反彈
上期所氧化鋁倉單量自6月底低點回升，截至7月15日注冊倉單量達12.4萬噸，較月初增長38%。倉單與現(xiàn)貨價差收窄至20元/噸，套利空間壓縮抑制了期現(xiàn)正套操作，但分流了部分現(xiàn)貨流通量，對近月合約形成一定支撐。
四、現(xiàn)貨市場：挺價意愿與需求韌性
1、可流通貨源偏緊
主產(chǎn)區(qū)氧化鋁企業(yè)長單執(zhí)行率維持90%以上，散單釋放量環(huán)比減少15%。貿(mào)易商捂盤惜售情緒升溫，西北地區(qū)鋁廠招標價較網(wǎng)價上浮10-20元/噸，西南地區(qū)剛需補庫帶動成交重心上移。
2. 成本傳導與利潤修復
當前氧化鋁行業(yè)平均完全成本約2850元/噸，即時利潤回升至260元/噸附近。但需關注：
•進口鋁土礦CIF價格環(huán)比上漲3美元/噸至58美元/噸；
•能源成本（煤炭）季節(jié)性上行壓力。
五、后市展望與風險點
1、供需博弈加劇
7月氧化鋁市場將逐步從階段性緊平衡轉(zhuǎn)向供需雙增格局。供應端增量能否被電解鋁廠高庫存策略消化，將成為價格方向的關鍵變量。
2. 價格運行區(qū)間預測
•短期（1-2周）：期價在3050-3150元/噸區(qū)間震蕩，關注3080一線支撐有效性；
•中長期（1個月）：若新產(chǎn)能投放不及預期，或鋁廠加速原料采購，期價有望反彈至3250元/噸。
3. 核心風險因素
•海外氧化鋁進口量超預期（關注澳大利亞、印尼貨源）；
•電解鋁產(chǎn)能置換政策調(diào)整；
•環(huán)保督察對北方氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)擾動。
本文部分數(shù)據(jù)來源：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會、國家統(tǒng)計局、上海期貨交易所，觀點僅供參閱，請仔細甄別！長江有色金屬網(wǎng)
