本交易日（周三）滬期銅主力2507合約呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢，6月18日收盤價報78,860元/噸，日內(nèi)漲幅0.42%，價格中樞圍繞79,000元/噸區(qū)間波動。盡管中東地緣沖突升級引發(fā)全球股市波動，但油價飆升推高通脹預期，疊加美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟強化美聯(lián)儲降息預期，銅價獲得多重支撐。
長江現(xiàn)貨1#銅報78900元/噸，較昨日小漲80元/噸 ；現(xiàn)貨升水為300元/噸。
一、宏觀動態(tài)：避險情緒與降息預期交織
1）、地緣風險溢價回升：以色列與伊朗連續(xù)第六日交火，特朗普政府對伊朗的強硬表態(tài)（如要求“無條件投降”）加劇市場避險情緒，投資者轉向黃金等避險資產(chǎn)，限制銅價漲幅。
2）、美元指數(shù)走弱：美國5月零售銷售環(huán)比下降0.9%（弱于預期-0.7%）、工業(yè)生產(chǎn)萎縮0.2%，經(jīng)濟動能放緩信號推動美聯(lián)儲9月降息概率上升，亞盤時段美元指數(shù)震蕩下跌，為銅價提供上行驅動力。
二、供需面：供應擾動與需求韌性并存，庫存去化支撐價格
供應端：銅精礦加工費持續(xù)走低，冶煉端擾動仍存
截至6月13日，進口銅精礦加工費（TC）報-44.75美元/噸，環(huán)比再降1.46美元/干噸，顯示礦端供應緊張。
6月國內(nèi)4家冶煉廠計劃檢修，但影響力度較前期減弱，精煉銅產(chǎn)量或維持高位。
需求端：季節(jié)性回暖與政策刺激共振
1）、汽車與線纜需求平穩(wěn)：新能源汽車產(chǎn)銷維持平穩(wěn)增長，非汽車領域產(chǎn)銷提速，傳統(tǒng)季節(jié)性回升階段支撐用銅需求。
2）、消費政策托底：國家下達1,620億元超長期特別國債資金支持以舊換新政策，剩余資金將陸續(xù)下達，有望提振家電、汽車等終端消費。
3）、庫存動態(tài)：國內(nèi)外分化加劇流動性風險
4）、LME庫存快速去化：海外低庫存疊加現(xiàn)貨高升水，引發(fā)市場對流動性風險的擔憂，支撐B結構延續(xù)。
5）、國內(nèi)社庫累庫預期降低：盡管交割后倉單流出增多，但絕對庫存仍處低位，疊加出口窗口打開預期，國內(nèi)累庫壓力有限。
三、宏觀政策：國內(nèi)改革深化，海外降息預期升溫
國內(nèi)金融開放加速：
央行、證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局在陸家嘴論壇宣布多項開放舉措（如推進人民幣外匯期貨交易、深化科創(chuàng)板改革），長期或增強資本市場吸引力，但短期對銅價直接影響有限。
消費數(shù)據(jù)分化：
5月社會消費品零售總額同比增長5.0%，除汽車外增長5.6%，顯示消費復蘇動能仍需政策加力。以舊換新“國補”政策全年實施，或逐步釋放需求潛力。
四、現(xiàn)貨市場：交投清淡，升水承壓
下游采購謹慎：銅價震蕩上行導致市場畏高情緒升溫，下游維持剛需低采，彈性需求釋放不足。
升水高開低走：交割后倉單流出增多，現(xiàn)貨流動性改善，但國內(nèi)消費淡季預期下，升水預計繼續(xù)走低。
五、后市展望：多空博弈加劇，短期維持震蕩格局
當前銅價受地緣風險、降息預期、供需博弈三重因素影響：
1、利多因素：美聯(lián)儲降息預期、國內(nèi)政策托底、海外庫存低位。
2、利空因素：中東沖突升級抑制經(jīng)濟前景、消費淡季需求走弱、供應端擾動邊際緩解。
3、短期預測：銅價或延續(xù)78,000-80,000元/噸區(qū)間震蕩，需密切關注中東局勢演變、美聯(lián)儲政策信號及國內(nèi)社庫變化。若地緣風險緩和且降息預期落空，銅價或面臨回調壓力；反之，若供應端進一步收緊或需求超預期復蘇，價格有望突破區(qū)間上沿。
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