2025年5月，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為??64.7??，環(huán)比上升0.3點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月處于“偏熱”區(qū)間底部。這一數(shù)據(jù)表明，盡管全球經(jīng)濟(jì)面臨貿(mào)易摩擦加劇、美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲等外部壓力，中國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)仍憑借??“內(nèi)需驅(qū)動(dòng)+政策托底”??雙輪支撐，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
??核心特征??：
??供需格局趨穩(wěn)??：電解鋁產(chǎn)量指數(shù)升至24.4（環(huán)比+1.5點(diǎn)），氧化鋁產(chǎn)量回調(diào)至47.4（環(huán)比-5.1點(diǎn)），反映出市場(chǎng)通過(guò)主動(dòng)調(diào)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏實(shí)現(xiàn)供需再平衡。
??價(jià)格韌性顯現(xiàn)??：LME鋁價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲5點(diǎn)至76.1，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼及新能源需求拉動(dòng)，與海外市場(chǎng)形成分化。
??投資熱度不減??：鋁冶煉投資指數(shù)升至206.9（連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)），企業(yè)加速布局綠色冶煉技術(shù)（如再生鋁產(chǎn)能）和高端制造領(lǐng)域（如電池箔、航空航天用鋁）。
一、先行指數(shù)創(chuàng)13月新高，釋放三大信號(hào)??
5月先行指數(shù)大幅攀升7.4點(diǎn)至??83.1??，創(chuàng)2024年4月以來(lái)新高，釋放出行業(yè)短期向好的明確信號(hào)：
??政策紅利持續(xù)釋放??：
貨幣供應(yīng)量（M2）指數(shù)穩(wěn)步上升，融資環(huán)境寬松助力企業(yè)技改升級(jí)；
《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方》推動(dòng)產(chǎn)能兼并重組，低效產(chǎn)能加速出清。
??結(jié)構(gòu)性需求爆發(fā)??：
??新能源領(lǐng)域??：新能源汽車(chē)Q1產(chǎn)量同比增50.4%，光伏裝機(jī)拉動(dòng)鋁邊框需求，風(fēng)電用鋁滲透率提升至35%；
??高端制造??：航空航天用鋁訂單增長(zhǎng)22%，電池箔產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)電解鋁消費(fèi)增量。
??電力供應(yīng)改善??：
發(fā)電量指數(shù)雖環(huán)比微降1.5點(diǎn)，但區(qū)域性綠電配額制落地（如云南電解鋁綠電占比超60%），降低企業(yè)用能成本。
??二、挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存：四大矛盾待解??
盡管行業(yè)整體向好，但結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出：
??出口承壓??：鋁材出口總量指數(shù)-61.8，美國(guó)25%進(jìn)口關(guān)稅導(dǎo)致訂單同比下滑40%，企業(yè)轉(zhuǎn)向東南亞市場(chǎng)但利潤(rùn)率壓縮15%；
??地產(chǎn)拖累??：商品房銷(xiāo)售面積指數(shù)降幅收窄但仍處“偏冷”區(qū)間，建筑型鋁材開(kāi)工率僅62%，倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型工業(yè)型材（如汽車(chē)輕量化部件）；
??成本高企??：幾內(nèi)亞鋁土礦到岸價(jià)年內(nèi)下跌33.6%，但氧化鋁價(jià)格受檢修影響反彈，冶煉環(huán)節(jié)利潤(rùn)空間收窄至8%；
??技術(shù)卡位戰(zhàn)??：MagNex無(wú)稀土永磁技術(shù)量產(chǎn)推遲，但國(guó)內(nèi)鈰磁體產(chǎn)業(yè)化提速，倒逼鋁企加碼高強(qiáng)輕質(zhì)合金研發(fā)。
??三、未來(lái)展望：高景氣延續(xù)，分化加劇??
??短期預(yù)判（6-8月）??：
??價(jià)格韌性??：電解鋁價(jià)格或維持20,000-21,000元/噸區(qū)間震蕩，氧化鋁受成本支撐或反彈至3,200元/噸；
??產(chǎn)能博弈??：4500萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能“天花板”下，西南水電鋁與北方煤電鋁成本差擴(kuò)大至1,200元/噸，區(qū)域產(chǎn)能置換加速。
??長(zhǎng)期趨勢(shì)??：
??綠色轉(zhuǎn)型??：再生鋁產(chǎn)能占比擬從15%提升至30%，碳排放權(quán)交易成本或增加噸鋁支出200元；
??需求重構(gòu)??：新能源汽車(chē)/光伏用鋁占比或從23%躍升至35%，傳統(tǒng)建筑用鋁進(jìn)一步萎縮至18%。
??風(fēng)險(xiǎn)提示??：
若美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息或幾內(nèi)亞政局動(dòng)蕩，鋁價(jià)可能回調(diào)5%-8%。
【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】
