2025年5月23日，鈷產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股集體重挫：騰遠(yuǎn)鈷業(yè)近5日累計下跌3.01%，市值蒸發(fā)4.07億元；寒銳鈷業(yè)同期跌幅達(dá)3.52%，市值縮水5.6億元；華友鈷業(yè)雖跌幅較緩（1.09%），但市值蒸發(fā)6.47億元。三巨頭市值蒸發(fā)超16億元的背后，是鈷價持續(xù)探底與資本逃離的雙重絞殺。

長江現(xiàn)貨1#鈷均價已跌至239000元/噸，擊穿國內(nèi)冶煉企業(yè)230000-235000元/噸成本線。更嚴(yán)峻的是，印尼憑借紅土鎳礦濕法提鈷技術(shù)崛起，其鈷中間品生產(chǎn)成本較剛果（金）礦石法低22%，5月對華出口量同比激增18%，徹底瓦解剛果（金）暫停出口的“政策紅利”。

??三重絞殺：鈷產(chǎn)業(yè)鏈陷入“不可能三角”??

??供應(yīng)端：印尼產(chǎn)能“彎道超車”?

印尼濕法提鈷技術(shù)突破后，其4萬噸/年鈷中間品產(chǎn)能已占中國進(jìn)口總量的35%，直接沖擊國內(nèi)定價權(quán)。青海鹽湖提鈷技術(shù)同步突破氯離子殘留瓶頸，生產(chǎn)成本降至40000元/噸以下，傳統(tǒng)火法冶煉企業(yè)被迫加入價格血戰(zhàn)。

??需求端：技術(shù)替代“釜底抽薪”??

動力電池領(lǐng)域正經(jīng)歷路線革命：寧德時代磷酸錳鐵鋰電池實(shí)現(xiàn)零鈷化，比亞迪鈉離子電池量產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期，導(dǎo)致三元材料需求增速從18%暴跌至5%。消費(fèi)電子領(lǐng)域更顯疲軟，鈦合金替代使3C產(chǎn)品用鈷量下降12%，鈷酸鋰庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)激增至47天。

??資本端：空頭“精準(zhǔn)狙殺”產(chǎn)業(yè)鏈??

期貨市場空單占比飆升至58%，投機(jī)資金利用“剛果斷供預(yù)期差”發(fā)動逼倉。騰遠(yuǎn)鈷業(yè)近5日主力資金凈流出2446.72萬元，華友鈷業(yè)同期凈流出超2.3億元，市場恐慌情緒蔓延。

??企業(yè)困局：轉(zhuǎn)型陣痛與成本絞殺??

??騰遠(yuǎn)鈷業(yè)??：一季度凈利潤同比下滑14.27%，主力資金連續(xù)3日凈流出688萬元，其銅產(chǎn)品收入占比52.9%的多元化策略未能對沖鈷價暴跌風(fēng)險。

??華友鈷業(yè)??：雖在印尼投資12億美元建設(shè)鎳鈷濕法基地，但一季度凈利潤同比下滑14.27%，轉(zhuǎn)型鋰電材料的戰(zhàn)略遭遇磷酸鐵鋰技術(shù)路線沖擊。

??寒銳鈷業(yè)??：股價較2月禁令刺激的高點(diǎn)回撤18%，其在印尼的2萬噸高冰鎳項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度滯后，贛州電池回收基地尚未形成規(guī)模效應(yīng)。

??未來推演：至暗時刻的生存法則??

??技術(shù)路線生死賽??

青海鹽湖股份“鹵水-氨-石灰聯(lián)合法”若在2026年突破量產(chǎn)瓶頸，將顛覆80%傳統(tǒng)產(chǎn)能；寧德時代鎂離子電池商業(yè)化或再削減8萬噸/年鈷需求。

??地緣政治博弈??

剛果（金）擬將采礦權(quán)使用費(fèi)提高至6%，印尼計劃對鈷中間品加征15%關(guān)稅，資源國博弈加劇成本不確定性。

??資本寒冬突圍??

華友鈷業(yè)加速布局墨西哥、越南中轉(zhuǎn)基地，試圖構(gòu)建“剛果資源+印尼加工”新體系；騰遠(yuǎn)鈷業(yè)則押注電池回收，但其1.55%的鋰產(chǎn)品收入尚難支撐轉(zhuǎn)型。
 

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