2025年4月17日，中礦資源（002738.SZ）在投資者互動平臺披露，公司境外收入主要來自津巴布韋Bikita、加拿大Tanco及英國SSF Ltd等核心子公司，銫銣鹽、鋰鹽兩大業(yè)務(wù)線客戶覆蓋海內(nèi)外頭部企業(yè)，且關(guān)稅政策變化未對生產(chǎn)經(jīng)營造成顯著沖擊。這一回應(yīng)印證了公司全球化布局的抗風(fēng)險能力，疊加銅、鍺等新增業(yè)務(wù)線的推進(jìn)，多金屬平臺化戰(zhàn)略正加速兌現(xiàn)。

??核心業(yè)務(wù)：銫銣鹽龍頭地位穩(wěn)固，鋰鹽降本增效對沖周期波動??

作為全球銫銣鹽產(chǎn)業(yè)鏈的絕對龍頭，中礦資源掌控加拿大Tanco礦山（銫榴石儲量4.21萬噸氧化銫）和津巴布韋Bikita礦山資源，形成從礦山到深加工的一體化優(yōu)勢。2024年銫銣鹽業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤約4.5億元，同比增長10%-20%，預(yù)計2025年仍將維持穩(wěn)定增速。面對鋰價下行壓力（2025年Q1碳酸鋰均價7.07萬元/噸），公司通過Bikita鋰礦自給率提升（400萬噸采選項目達(dá)產(chǎn)）、光伏電站建設(shè)及工藝優(yōu)化，將鋰鹽完全成本降至6萬元/噸以下，單噸利潤保持行業(yè)前列。

??戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：銅鍺項目落地，打造第二增長曲線??

2025年公司加速推進(jìn)贊比亞Kitumba銅礦（6萬噸陰極銅產(chǎn)能）和納米比亞Tsumeb冶煉廠（33噸鍺錠、11噸鎵）兩大項目：

??銅礦項目??：規(guī)劃投資5.63億美元，2026年Q3投產(chǎn)后年均產(chǎn)銅4.96萬噸，按9200美元/噸銅價測算，可增厚年利潤9億元；

??鍺鎵項目??：依托納米比亞Tsumeb尾渣資源（鍺金屬量746噸），受益于國內(nèi)鎵鍺出口管制政策，預(yù)計2026年達(dá)產(chǎn)后年利潤貢獻(xiàn)約0.53億美元。

兩大項目將推動公司從鋰銫銣“三駕馬車”向銅、鍺、鎵等多金屬平臺升級，對沖鋰周期波動風(fēng)險。

??風(fēng)險應(yīng)對：全球化布局分散關(guān)稅沖擊，新興市場開拓提速??

盡管美國關(guān)稅政策對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈形成壓力，但中礦資源通過三大策略化解風(fēng)險：

??市場多元化??：境外收入集中于非洲、北美及歐洲，并加速拓展“一帶一路”市場，與比亞迪、長安汽車等合作建設(shè)東南亞生產(chǎn)基地；

??供應(yīng)鏈韌性??：鋰精礦自給率超90%，銫銣鹽原料100%自供，降低外部依賴；

??技術(shù)壁壘構(gòu)建??：銫銣鹽市占率超50%，甲酸銫為全球獨家供應(yīng)，定價權(quán)穩(wěn)固。

??機(jī)構(gòu)展望：資源+運(yùn)營雙驅(qū)動，估值修復(fù)可期??

民生證券預(yù)測，2025年公司歸母凈利潤將達(dá)11.2億元，同比增長48.4%，銅鍺項目投產(chǎn)或推動2026年利潤突破21.8億元。當(dāng)前股價對應(yīng)2025年P(guān)E僅18倍，低于鋰電板塊均值。隨著銅價高位運(yùn)行（2025年Q1均價7.8萬元/噸）及鍺鎵戰(zhàn)略價值重估，資源稟賦與運(yùn)營效率的“雙輪驅(qū)動”有望打開市值空間。

（本文綜合企業(yè)公告及公開數(shù)據(jù)，引用來源網(wǎng)絡(luò)）