近日，寒銳鈷業(yè)（300618.SZ）發(fā)布年報顯示，2024年公司實現營業(yè)收入59.5億元，同比增長24.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.02億元，同比大幅增長45.85%；基本每股收益0.65元，同比增長44.44%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利1.5元（含稅），合計派發(fā)現金約4855萬元。這一業(yè)績表現凸顯了公司在鈷銅產業(yè)鏈的深耕成果，但印尼高冰鎳項目延期、應收賬款高企等挑戰(zhàn)仍需關注。

??業(yè)績增長動能：銅鈷產能雙輪驅動??

??產能釋放與銷量提升??

報告期內，公司銅產品產量達5.33萬金屬噸，同比增長6.94%；鈷產品產量1.62萬金屬噸，同比激增94.78%。這一增長主要得益于贛州寒銳“1萬噸電鈷項目”投產及剛果（金）鈷銅礦資源的高效開發(fā)。銅產品庫存量同比下降64.7%，顯示產銷銜接效率優(yōu)化。

??產品結構優(yōu)化與技術升級??

公司主動調整產品線，將贛州5000噸電積鎳項目轉為電積鈷生產，以適應市場需求變化。鈷粉銷量同比增長70.26%，鞏固了全球鈷粉供應商的領先地位。同時，銅價全年均價同比上漲9.7%，部分對沖了鈷價同比27.22%的跌幅壓力。

??戰(zhàn)略布局調整：高冰鎳項目延期 海外拓展承壓??

??印尼項目延期暴露海外風險??

原定2025年5月投產的印尼“2萬噸高冰鎳項目”因行政審批滯后及復雜地質條件延期至2026年3月，目前進度僅7%。該項目由定增募資10.35億元支持，延期或影響公司鎳資源布局節(jié)奏，但也為優(yōu)化建設方案提供窗口期。

??非洲供應鏈深化與市場多元化??

剛果（金）子公司持續(xù)貢獻資源保障，公司通過預付工程設備款和礦山款（其他非流動資產同比增長153.36%）強化供應鏈控制。海外營收占比提升至40%，但地緣政治風險和環(huán)保合規(guī)成本仍是長期挑戰(zhàn)。

??分紅與資本運作：低分紅率背后的擴張邏輯??

本次分紅總額4855萬元，分紅率為24%，低于行業(yè)平均水平。公司上市以來累計融資22.75億元、分紅5.94億元，分紅融資比0.26，反映其仍處于產能擴張周期。2024年籌資活動現金流凈額4.54億元（同比增674.63%），主要用于印尼項目及原料采購。

??隱憂與挑戰(zhàn)：應收賬款高企與現金流管理??

??應收賬款激增埋藏流動性風險??

截至2024年末，應收賬款達5.92億元，占歸母凈利潤的292.88%，同比增幅35.1%。盡管經營現金流凈額同比增長224.2%至5.71億元，但銷售現金比率仍為-0.59%，顯示回款能力待提升。

??成本管控壓力顯現??

盡管毛利率提升至16.7%（同比增6.66%），但財務費用同比激增127.94%，主要系利息收入下降及匯兌損失增加。管理費用增長44.89%，反映海外擴張帶來的行政成本上升。

（本文綜合企業(yè)年報及行業(yè)分析，數據來源網絡）