期貨行情：

有色品種早盤簡潔分析：

銅：關(guān)稅沖擊疊加政策分歧，銅價高位回落

隔夜美銅期貨受特朗普50%半成品關(guān)稅政策影響重挫近20%，拖累倫銅、滬銅震蕩走弱。美國二季度GDP超預(yù)期反彈3%，但核心PCE物價指數(shù)回落至2.5%，美聯(lián)儲以9:2投票維持利率不變，鮑威爾強調(diào)"9月決策依賴數(shù)據(jù)"，進一步降溫降息預(yù)期?；久妫~礦二期抽水作業(yè)推進，但主要礦山生產(chǎn)擾動持續(xù)，國內(nèi)社庫低位運行，反內(nèi)卷政策支撐銅價高位；然而，月底市場交投轉(zhuǎn)淡，高溫多雨及淡季抑制下游采購，鋅錠庫存持續(xù)累積，現(xiàn)貨消費低迷，預(yù)計今日滬銅震蕩下行，關(guān)注78000元/噸附近支撐。

鋁：成本支撐與需求疲軟博弈，鋁價震蕩運行

美聯(lián)儲維持利率不變，美元指數(shù)創(chuàng)5月29日以來新高，壓制金屬市場情緒。國內(nèi)氧化鋁價格堅挺形成成本支撐，鋁錠庫存仍處于低位，但消費端淡季采購及開工表現(xiàn)疲軟，現(xiàn)貨市場貨源略有增加，下游畏高情緒濃厚，市場呈現(xiàn)輕微供過于求。技術(shù)面，滬鋁短期維持20300-20800元/噸區(qū)間震蕩，需關(guān)注宏觀政策定調(diào)及下游開工率變化。

鋅：美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加劇，鋅價承壓運行

隔夜倫鋅收跌0.68%至2796美元/噸。美聯(lián)儲會議中鮑曼、沃勒投反對票主張降息，創(chuàng)30年最大分歧，市場避險情緒升溫?；久?，國內(nèi)鋅精礦加工費高位企穩(wěn)，冶煉企業(yè)啟動8月加工談判，原料供應(yīng)維持寬松；但高鋅價抑制下游需求，鋅錠庫存持續(xù)累積疊加淡季采購意愿趨弱，現(xiàn)貨消費低迷，預(yù)計今日滬鋅偏弱震蕩，關(guān)注22200元/噸支撐。

鉛：再生鉛成本支撐，但需求疲軟壓制價格

美聯(lián)儲"看數(shù)據(jù)定9月"表態(tài)削弱降息預(yù)期，美元回升壓制金屬情緒。供應(yīng)端，原生鉛冶煉廠受白銀價格支撐，河南、青海新增產(chǎn)能釋放，再生鉛因高溫及廢電瓶運輸新規(guī)到貨延遲，貼水收窄；需求端，電動自行車"以舊換新"政策交售量增加，但高溫天氣拖累終端消費，汽車啟動電池替換需求同比增長，但出口受25-70%關(guān)稅影響，7月前兩周出口量同比下滑。綜合來看，鉛價上方受限于宏觀降息預(yù)期降溫及需求偏弱，今日或震蕩走弱，關(guān)注16500元/噸支撐。

錫：供應(yīng)收縮對沖宏觀壓力，錫價弱勢震蕩

緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)推進但電力供應(yīng)不穩(wěn)定，7月實際出貨量遠低于市場預(yù)期；印尼限制低品位錫錠出口，當?shù)匾睙拸S加速囤貨，7月出口量環(huán)比下降。國內(nèi)云南、廣西礦山因環(huán)保整改及人工成本上升，低價貨源難尋，冶煉廠挺價意愿強烈。需求端，英偉達H200芯片量產(chǎn)帶動高端焊料需求，消費電子"淡季不淡"，但宏觀面情緒降溫，多頭資金避險離場。短期錫價受宏觀主導(dǎo)，或延續(xù)弱勢震蕩，關(guān)注263000元/噸支撐。

鎳：供應(yīng)過剩壓力凸顯，鎳價弱勢運行

印尼6月精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比顯著增長，HPAL項目產(chǎn)能加速釋放，國內(nèi)精煉鎳處于寬松狀態(tài)。需求端，300系不銹鋼周度產(chǎn)量環(huán)比持平，部分鋼廠轉(zhuǎn)向高鎳鐵，帶動鎳鐵需求；但磷酸鐵鋰擠壓三元電池空間，硫酸鎳需求增速有限?，F(xiàn)貨交投，下游逢低剛需補庫，整體需求疲弱。在供應(yīng)過剩及累庫壓制下，宏觀面偏空情緒引導(dǎo)，今日鎳價或弱勢震蕩，關(guān)注120000元/噸支撐。

總結(jié)： 美聯(lián)儲政策謹慎疊加特朗普關(guān)稅擾動，有色金屬短期承壓；基本面供應(yīng)寬松與需求疲軟形成共振，關(guān)注各品種關(guān)鍵支撐位及午后宏觀數(shù)據(jù)指引。

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