近期黑色系金屬價格波動受宏觀、供需及產(chǎn)業(yè)鏈多重因素交織影響。6月11日午后國內(nèi)黑色系走勢震蕩（焦煤+0.06%、焦炭-0.04%、鐵礦石-0.35%，螺紋鋼收跌0.64%，熱卷收跌0.74%），短期走勢需從四維度簡析：
一、宏觀面：內(nèi)外分化壓制需求??
內(nèi)外宏觀面：國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長基調(diào)持續(xù)發(fā)力，6月制造業(yè)PMI邊際回升至榮枯線附近，市場對下半年基建投資加碼、制造業(yè)設備更新政策落地的預期升溫，為工業(yè)品市場注入信心支撐；海外層面，美國5月CPI數(shù)據(jù)低于預期，降息預期再度升溫，美元指數(shù)受此影響快速回落，以美元計價的工業(yè)金屬獲得短期支撐；但美聯(lián)儲內(nèi)部政策分歧加劇不確定性，疊加關(guān)稅潛在擔憂情緒仍存，投資者保持謹慎，宏觀背景內(nèi)外情緒分化，金屬支撐邊際趨穩(wěn)，有色金屬普遍窄幅震蕩；同時，美聯(lián)儲降息釋放流動性，但企業(yè)擴張意愿不足，實際需求拉動有限。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇中，房地產(chǎn)投資仍處低位、新開工負增長壓制建筑用鋼需求；基建專項債加速落地形成部分支撐；制造業(yè)高端鋼材需求增長但整體受外需不確定性制約。
二、供應端：原料穩(wěn)定，成本支撐存??
鐵礦石全球供應集中（四大礦山主導），非主流礦因環(huán)保等因素收縮，港口高品位礦偏緊；國內(nèi)礦受成本及環(huán)保限制，進口依賴度高。焦煤受國內(nèi)安監(jiān)、進口國政策及運輸影響波動，焦炭因焦煤成本擠壓利潤，焦企限產(chǎn)保價致供應彈性降低。
三、需求端：建筑疲軟，工業(yè)韌性但難提振??
房地產(chǎn)低迷致建筑鋼材需求大減，保障房建設僅緩沖部分沖擊；基建項目施工支撐螺紋鋼等需求，但資金到位及季節(jié)性因素影響節(jié)奏。工業(yè)制造業(yè)（機械、汽車）對高端鋼材需求增長顯韌性，但全球經(jīng)濟放緩、貿(mào)易摩擦致訂單波動，難大幅拉動需求。
四、產(chǎn)業(yè)鏈：聯(lián)動緊密，庫存壓力待消化??
上游原料價格波動擠壓鋼企利潤，中游鋼企生產(chǎn)受成本、需求雙重制約，同質(zhì)化競爭加劇；下游建筑、制造業(yè)對鋼價敏感，采購謹慎致庫存積壓風險。房地產(chǎn)債務風險向上下游傳導，加劇產(chǎn)業(yè)鏈不穩(wěn)定。
短期預判：震蕩為主??
綜合看，供應端原料整體穩(wěn)定但高庫存待消化；需求端建筑難改善、工業(yè)韌性有限；宏觀政策效果待顯，成本支撐成下方關(guān)鍵。短期黑色系或維持震蕩，在成本線與需求疲軟間博弈，需關(guān)注宏觀政策、需求實際改善及庫存去化進程。

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